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汽车下乡,吉利(00175)受惠
罗国森
作者:罗国森评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-01-11 09:58:27

作者介绍

资深投资编辑及投资专栏作家,擅长分析及品评中资股,曾担任《香港经济日报》旗下《投资理财周刊》执行编辑。2006年10月出版第一本财经专书《让你富起来》,2009年5月出版另一本财经书《逆市淘金》。罗现职投资理财顾问,并取得注册财务策划师资格(CFP)。

  上日的品评提到,如果要博倍升股,我最喜欢还是吉利(00175)和石药(01093)。可能是同病相怜吧,这两只股票踏入2019年之后均再急挫。吉利的最低价是本周二(8日)所创的10﹒08元,而石药的最低价则是上周五(4日)所创的9﹒9元。

  但跌至这低位之后,该两股都大幅反弹,其中以石药的力度最强,该股昨日收报12﹒22元,即是比最低位反弹了两成三;而吉利昨日(10日)收报11元,比低位只反弹了不足一成。

  但不要忘记,吉利的最低位是本周二才创,而石药则是上周五所创,所以,如果说石药比吉利更强是言之尚早的。

  两只股票去年的业绩都没有问题,即使踏入去年第四季开始放缓,但全年计仍然有强劲增长(吉利首三季增长五成三,石药首三季增长三成三),但问题是今年了。

  今日(11日)先来品评吉利。内地汽车市场踏入去年下半年之后开始放缓,主要是周期性的问题,即是市场经过过去几年连年增长之后,开始出现饱和现象,更出现20年来首次销量下跌的形势,最后令到吉利未能完成去年的销售目标。

  市场对内地汽车股的前景感到忧虑,可以说是内忧加上“外患”。“外患”缘于内地继续开市场予外资,以及降低进口汽车的关税。
 
内地汽车市场“内忧外患”
 
  内地发改委去年初公布,内地汽车业将于5年内逐步取消持股限制,包括2020年取消商用车,以及2022年撤消乘用车外资持股比例限制,同时取消合资企业不超过两家的限制。

  消息公布后,德国车厂BMW(宝马)便于10月宣布,斥资290亿元人民币增持与华晨中国(01114)组成的合资企业华晨宝马股权25%,令宝马的持股比例由现时的50%增至75%,交易于2022年完成,将成为首间外资车厂取得内地车企的控股权。这消息就令华晨股价急挫五成。

  回说吉利。去年12月,吉利的销量只有9﹒33万辆,同比大幅减少39%,环比也减少34%。尽管吉利去年全年销量增长20%,达到150万辆,但仍未能完成158万辆的销售目标,加上吉利对今年的市道仍不乐观,目标只是151万辆,即是与2018年的实际销售量持平。

  2017年时,吉利曾经将2019年的销售目标订为200万辆,现在看来,这个目标可能要延后一两年才可达成了。正因为吉利对今年的汽车市道转趋保守,结果遭大行调低目标价,而吉利股价也因此再下挫。

  正当市场对内地汽车股愈趋悲观的时候,国家发改委透露,会考虑推出类似“汽车下乡”和“家电下乡”等政策。2009年金融海啸后,内地曾推出“汽车下乡”和“家电下乡”政策刺激内需,令当年汽车股和家电股暴升。如今内地经济下滑的势头明显,看来中央政府将重施故技。

  2009年时,内地经济受金融海啸影响,陷于衰退边缘。当年内地推出“汽车下乡”,只要农民购买1﹒3升及以下排量的微型客车和摩托车,或将农用车报废并换购轻型货车,便给予购买价格10%、最高5000元人民币的财政补贴,同时再推出购置税减半的优惠。受政策刺激,内地汽车销量当年大增46%,一跃成为全球汽车第一大市场,并保持至今。
 
汽车是最“大型”的内需股
 
  我一直强调,汽车是仅次于房屋之外的“大型”内需商品,也牵动着多个行业的发展,因此,如果要刺激内需,汽车行业肯定是首选(放宽房屋政策可能会刺激炒风,这是中央不愿见的)。

  另外,潮流兴环保,未来的政策也会侧重电动车,而吉利早于2015年底就宣布了它的新能源汽车策略“蓝色吉利行动”,以迎接未来汽车行业的翻天变化。由去年开始,吉利更开始“深耕细作”,将市场细分,并生产不同型号和档次的汽车,以满足不同客户的需求。

  城市汽车销量经过连年增长之后,确实需要一段时间消化调整,农村市场或许会是另一个增长空间。不要忘记,吉利是以生产低排量和轻型汽车起家的,如果真的推出“汽车下乡”政策,吉利肯定会受惠的。

  吉利的股价在过去几年,从大约3元左右水平起步,大升至去年初的28﹒75元高位,升幅高逾8倍,可以说是最传奇的股票之一。当然,我不期望它可以在现水平再升8倍,但要有一倍的升幅,绝对不困难。

  即使今年吉利的盈利没有增长,但在股价大幅回落的情况下,2018年的预测市盈率(已经定案,只不过未公布而已)已经回落至只有6倍左右,去年高位时是21倍左右,我认为现价绝对合理了。因此,吉利是我会博的股票之一。

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