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政策扶持创维(00751)再闯高峰
罗国森
作者:罗国森评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-03-15 12:43:59

作者介绍

资深投资编辑及投资专栏作家,擅长分析及品评中资股,曾担任《香港经济日报》旗下《投资理财周刊》执行编辑。2006年10月出版第一本财经专书《让你富起来》,2009年5月出版另一本财经书《逆市淘金》。罗现职投资理财顾问,并取得注册财务策划师资格(CFP)。

  在今年的猪年推介股当中,我加入了两只消费股,其一是我曾经在本栏品评过的新经济股同程艺龙(00780),另一只是我较少在本栏品评的创维数码(00751),所以,我想在今日跟大家分析一下这只“旧经济股”。

  坦白说,如果内地不是要刺激内需,甚至推出政策支持消费行业,我也不会挑选创维这类“家电股”。对于创维这个名字,相信大家都不会太陌生,因为它是内地最大的家电生产商之一,并以电视机起家。

  不过,家电行业的经营从来都不容易,除了市场变化迅速之外,最大问题是毛利率不高,只要成本有少许增加,又或者市场有任何逆转,就有很大机会蚀钱。

最严峻的一年

 创维于2018年(创维的年结日为3月31日,即是指截至2018年3月底的一年)就捱过了一次痛苦的经历。2018年也是创维成立30年以来另一次策略转型的第一年,但就遇上整体家电市场增长放缓,经营成本急涨,以及汇率波动等等的考验,上半年业绩更一度出现亏损,幸好下半年及时扭亏,全年侥幸仍赚5﹒4亿港元(下同)。

  但不要忘记,去年创维的营业额是462亿元,仍有8%增长的,但盈利却大幅倒退六成二,即是生意做大了,但钱就赚少了。简单计一计,去年创维的净利润率只有不足1﹒2%,实在坎坷!

  过去10年当中,创维最好环境的一年是2015年,当年的营业额401亿元,净赚31亿元,净利润率7﹒7%,已经算是最威水了。往后几年,营业额虽然保持平稳,但盈利就一直倒退,直到去年是最严峻的一年,在赚与蚀的边绿挣扎。
 
5年目标打造千亿营业
 
  心水清的读者应该留意到,创维去年的营业额只不过462亿元,而4年前则是401亿,即是过去几年的营业额增长也不过低单位数。该公司计划于5年内打造成千亿营业额的企业,换句话说,每年的营业额增长要高达两成左右。

  某程度来说,这个营业目标是有点天方夜谭的,但幸好有国家政策的扶持。国家工业和信息部早前公布了刺激消费措施的详情,当中包括改善4K电视供应链,超高清视频产业总体规模目标超过4万亿元人民币,并在2022年4K电视目标用户将达到2亿户,又推出4K+5G,利用5G技术传播4K内容。再者,政府又推动内地电视消费,鼓励更换或升级,开展彩电“汰旧换优”,以推动超高清电视应用推广。

  创维是内地电视机的龙头生产商,在彩电、数码机顶盒、安防监视器和4K电视市场的占有率都是行业第一。它是内地首家实现OLED(有机发光二极体)量产,现时已经研发并量产十多款OLED电视机,在内地的OLED市场占据主导地位。

  在一众内地家电股当中,我比较欣赏创维,一来它是专注发展家电,除了传统的“黑电视”之外,也开展“白色家电”,包括雪柜和洗衣机,现时约占总营业额的两成半左右。

  另外,创维是一家与时并进,并且能够把握科技发展契机的创新企业,我有信心,它能够藉着今次的政策扶持,再创另一高峰。
 
股价博上3﹒8元
 
  正如上文所说,2015年是创维近年业绩最好的一年,当年的股价最高曾升逾6元,今年初则是创维股价最低迷的时候,最低曾见1﹒6元左右。

  我推介创维的时候,股价是2﹒46元,即是已经比低位升了五成左右,但它的股价仍然偏低,昨日收报2﹒59元。

  如果2019和2020年的盈利重回正轨,甚至可以回升至2016年的水平(当年全年赚21﹒7亿元,每股盈利0﹒76元),则未来还有很大上升空间,保守估计,以5倍市盈率计,股价有望升至3﹒8元。

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