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中烟(06055)可炒切忌上瘾
罗国森
作者:罗国森评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-07-05 12:57:00

作者介绍

资深投资编辑及投资专栏作家,擅长分析及品评中资股,曾担任《香港经济日报》旗下《投资理财周刊》执行编辑。2006年10月出版第一本财经专书《让你富起来》,2009年5月出版另一本财经书《逆市淘金》。罗现职投资理财顾问,并取得注册财务策划师资格(CFP)。

  虽然近期香港正处于动荡不安的时候,但港股市场却提早回暖,个别新股更非常热炒。有留意股市的朋友必定知道,我所指的热炒新股,就是在6月12日上市的中烟香港(06055)。

  单凭这个名字,大家未必马上联想到这家公司的业务,但最吸睛的一个字当然是个“烟”字。正是呢!中烟香港被喻为港股市场中的“烟草第一股”,所以,它也是有卖点的。

  我不知道,是否因为我不吸烟(年青的时候曾经吸过一段短时间),所以,初时对这只“烟草第一股”,我没有太大憧憬。但它的最大特点就是“专利”,即所谓独家经营。

  中烟香港于2004年成立,是中烟国际负责资本运作和国际业务的指定境外平台。而中烟国际是中国烟草总公司的全资子公司,负责国际业务的管理和运作。

  这家母公司的厉害的地方就是“专利”,因为根据国家烟草专卖制度,中国烟草总公司是内地唯一从事烟草专卖品生产、销售和进出口业务的实体。中国烟草总公司连续3年的税利总额,都突破万亿元人民币,盈利能力令人惊叹。
 
中国烟草总公司交税万亿
 
  在此想岔开一笔。大家都知道,烟草业是一个争议性的行业,因为吸烟危害健康,几乎是无庸置疑的一件事。但讽刺的是,内地最赚钱的企业原来不是四大国有商业银行,或者三桶油,又或者三大电信企业,而是一向“低调”的中国烟草总公司。

  据资料显示,中国烟草总公司2018年的盈利是1﹒16万亿元(人民币.下同),更值得大家注意的是,该公司几乎上缴所有利润,去年该公司的缴税额突破1万亿。

  说到这里,大家可能会有一个疑问和一个结论。疑问是:这么赚钱的公司,为什么要上市?难道它很缺钱?结论是:难怪吸烟危害国民健康,但作为国家,也不得不低调地继续经营这盘生意。

  根据中烟香港的招股书,内地大约有3亿烟民。吸烟危害健康是对个人而言,但对国家社会来说,却未必是这回事。第一点上文已经说了,因为中国烟草总公司去年上缴税是万亿元,大约占全国财政收入的6%,实在是举足轻重。

  有人认为,烟民会增加国家社会的医疗负担。但原来,现实上,烟民比非烟民大约短命10年;虽然早段时间,烟民对国家会带来较大的医疗开支,但他们相对早死的事实,却为国家省回一大笔医疗费用,这还不是最重要的,最重要是能省更多的养老金支出。

  所以,即使近年反吸烟已经成为大趋势,但内地在这方面仍然不算积极,能够做到公共场所禁烟已经是他们的“丰功伟绩”了!

  至于第二个疑问,对的,整个中烟集团都不缺钱,他们这次罕有地分拆中烟香港在港上市,其实也是“玩票”性质。

  单看他们的集资额7﹒5亿港元就已经知道(太兴集团(06811)的上市集资额也有9﹒5亿港元呢!),这笔钱对中国烟草总公司来说,简直是九牛一毛。据招股书透露,这次上市集资主要是配合国家的“一带一路”政策要“走出去”。
 
效率高但利润微
 
  回说中烟香港。这家公司的营业额算高,尤其当大家知道它只有28名员工时更加会赞叹该公司的效率。原来,2018年中烟香港的营业额是70亿元,比前年下跌一成,而盈利则为2﹒6亿元,下跌两成半。

  中烟香港有四大业务,但最重要是烟草进口,大约占六成营业额,而烟草出口则占一成七,卷烟(俗称香烟)出口则占两成一。最后就是近一两年才流行的新型烟草产品,即所谓的电子烟等等,但现时只占营业额不足一个百分点。

  以去年70亿营业额,只赚2﹒6亿元计,净利润率只有3﹒7%。本来,作为一家商营企业,这是超低的数字。我经常说,净利润率太低的企业,风险会很高,因为只要做错少少,所有利润就付诸流水。但这一个分析似乎不适用于中烟香港身上,因为它是独家经营的。

  以中烟香港最初的定价4﹒88元计,上市的市盈率(2018年往绩)大约12﹒7倍,其实不算贵。但该公司上市短短三个星期,股价已经升了1﹒8倍(昨日收报13﹒78元),市盈率升至36倍。

  其实,该股于本周三(3日)即市曾经升至28﹒5元的最高位,升幅高达4﹒8倍,市盈率高至74倍,实在令人咋舌。

  对于这类纯炒供求的股票,我没有太大意见,某程度就当赌博;但赌博和吸烟一样,最好不要让自己上瘾,这才是王道!

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