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稳中仍有忧
胡一帆
作者:胡一帆评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-07-17 10:40:24

作者介绍

现任瑞银财富管理投资总监办公室亚太区投资总监及首席中国经济学家,曾为海通国际首席经济学家及研究部主管,中信证券首席宏观经济学家,法国法盛银行亚洲经济研究部主管,美林证券中国策略副总裁。 先后在香港大学、世界银行、美国华盛顿的国际经济研究所从事资深经济研究及咨询工作﹐在国内外学术期刊上发表多篇论文,观点被财经媒体广泛引用。拥有美国乔治敦大学经济学博士学位,中国浙江大学经济学学士学位。

  尽管近期增长企稳,但中国经济仍面临下行压力。我们预期货币和财政政策将继续宽松,以应对贸易摩擦带来的影响,缓冲增长放缓压力。中美元首在G20峰会会晤后,两国达成贸易休兵,避免了关税进一步升级。
 
增长持续受压

  近期主要宏观经济指标显示,虽然某些指标有所企稳,但中国经济仍面临持续的下行压力。5月份零售销售同比增长回升至8﹒6%,此前为7﹒2%,主要受到劳动节假期的带动。我们预计零售销售将维持稳健势头,今年增速应该在高个位数,个人所得税下调以及消费补贴带来很大提振。由于基础设施建设和房地产资本支出放缓,今年1-5月固定资产投资同比增长5﹒6%,低于1-4月的增速6﹒1%。我们预期2019年中国固定资产投资增长6%,基建投资将提供缓冲。出口增长依然疲软,同比微涨0﹒4个百分点,下半年很可能将继续受到贸易摩擦以及全球增长放缓的影响。我们认为,挥之不去的中美贸易摩擦已令国内经济承压,但在政策支持下影响料将可控。
 
更多宽松政策有望推出


  中国货币和财政政策仍在为经济提供支撑。中国央行维持充裕的流动性,压低了银行间利率。央行宣布为中小型银行定向降准300个基点(分别于5月15日、6月17日和7月15日各降准100个基点),总共释放2800亿元人民币的长期流动性。此外,继2月份首次开展票据互换(CBS)操作后,央行又于6月27日宣布开展25亿元人民币的CBS 操作,以置换商业银行的永续债。我们预计今年余下时间央行还将全面降准100至200个基点,同时使用借贷便利和其他新创设的工具。财政部于6月10日宣布的新措施将扩大专项债的使用范围,并拓宽重大基建项目的融资渠道。7月份的季度政治局会议将是政策走向的重要风向标。
 
G20会议预示贸易进入休兵期

  中美元首于G20峰会上的会晤备受瞩目,两国达成贸易休兵,避免了关税进一步升级,这符合我们的基准情景。鉴于双方在近期达成共识所面临的困难,我们依然认为长时间贸易休兵的可能性在50%。我们认为,全面的贸易协议(如果达成的话)可能包括美国取消华为禁令,不再继续上调关税,并在一定条件下撤回现有关税措施,以换取中方进一步增购美国商品,进一步开放市场,加大知识产权保护力度,达成部分结构性协议等。同时,中国也在积极推进与美国以外经济体的战略伙伴关系,尤其是日本。《中日韩自贸协定》与《区域全面经济伙伴关系协定》的谈判也有望加快。

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