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中国宏观:政策继续宽松,为增长提供缓冲
胡一帆
作者:胡一帆评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-08-16 09:38:46

作者介绍

现任瑞银财富管理投资总监办公室亚太区投资总监及首席中国经济学家,曾为海通国际首席经济学家及研究部主管,中信证券首席宏观经济学家,法国法盛银行亚洲经济研究部主管,美林证券中国策略副总裁。 先后在香港大学、世界银行、美国华盛顿的国际经济研究所从事资深经济研究及咨询工作﹐在国内外学术期刊上发表多篇论文,观点被财经媒体广泛引用。拥有美国乔治敦大学经济学博士学位,中国浙江大学经济学学士学位。

  第二季经济数据显示中国增长继续有序放缓,下半年持续面临下行压力。中央政治局半年度会议确认下半年政策继续宽松。

第二季增长符合预期,政策料继续提供支持

  第二季中国GDP增长符合预期(按年增长6﹒2%),零售销售按年增速从2019年第一季的8﹒4%略升至8﹒5%,主要归功于新排放标准实施前5月和6月汽车销售强劲。尽管短期提振效应很快会消退,我们认为,在必需消费品消费力道的支持下,零售销售仍能保持韧性。上半年固定资产投资(FAI)按年增速从第一季的6﹒3%下滑至5﹒8%。我们预计全年固定资产投资按年增速将稳定在6%左右,因基础设施投资增长再度提速提供缓冲。第二季出口进一步下滑,按年负增长1﹒5%,远低于第一季的增长1﹒4%,且下半年持续负增长,因贸易摩擦挥之不去且全球增长放缓。倘若川普对3000亿美元商品加征10%关税的威胁落实,我们预期今年增长虽然仍能达成官方目标6﹒0-6﹒5%,然而进一步的政策支持将十分必要。

政治局会议释出下半年继续宽松的信号

  7月30日举行的中央政治局半年度会议释出下半年货币政策将更加宽松的信号。中国央行已通过多种工具来维持流动性充裕,尤其是地方政府债券发行增加,有助于上半年信贷按年增速持稳于10﹒9%。我们预计今年下半年央行还将全面降准100至200个基点,同时使用借贷便利和其他工具。财政政策保持积极,并确保下半年落实落细减税降费政策。上半年地方政府债券发行规模约达两兆元人民币,第三季还有1兆元人民币的配额。6月份推出的新规扩大了地方政府专项债发行收入的使用范围,以加快大型基建项目融资。如果第三季经济增长大幅放缓,配额可能还会增加。

住房政策继续收紧

  政治局会议提到“房住不炒”原则,并首次表明房地产不应被用于短期刺激经济的工具。这体现出中央政府确保房地产市场长期稳健发展的决心,也就是说,房地产政策将继续收紧。最近几个月对于开发商和购房者的信贷政策都已趋紧。政策制定者于5月份指出信托公司应控制其向开发商发放的信托贷款,并于7月份规定开发商海外发债仅能用于偿付其在一年内到期的境外债务。对于购房者的抵押贷款配额保持不变,且抵押贷款利率很可能在8月初上调。房产税上调等其他措施或将在未来几年陆续推出。总之,随着政策继续调控与市场整合,我们预计中国房地产市场将逐渐降温。

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