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中国经济宏观:政策回应有力,应对肺炎疫情
胡一帆
作者:胡一帆评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2020-02-14 17:37:07

作者介绍

现任瑞银财富管理投资总监办公室亚太区投资总监及首席中国经济学家,曾为海通国际首席经济学家及研究部主管,中信证券首席宏观经济学家,法国法盛银行亚洲经济研究部主管,美林证券中国策略副总裁。 先后在香港大学、世界银行、美国华盛顿的国际经济研究所从事资深经济研究及咨询工作﹐在国内外学术期刊上发表多篇论文,观点被财经媒体广泛引用。拥有美国乔治敦大学经济学博士学位,中国浙江大学经济学学士学位。

  新型冠状病毒肺炎疫情令中国相关资产的风险溢价升高,主要是大宗商品。布伦特原油价格已下跌约10美元╱桶至55美元╱桶以下,铜价也跌破5700美元╱公吨。周期性大宗商品的价格下跌反映出疫情导致的需求疲软,这不仅源于单纯的短期需求下降,也包括中国工厂停工以及旅行减少的影响。中国占全球金属总需求量的一半左右,占原油消费12%,也是大宗商品需求增长的重要驱动力。

  新冠病毒肺炎疫情对第一季中国经济造成打击。假设疫情在第一季基本得到控制,第二至四度随着受压抑的需求得以释放,再加上积极的政策应对,经济可望逐渐复苏,因此疫情对2020年全年增长的影响应该有限。中国政府料将推出更多宽松措施来支持受疫情影响的部门,尤其是中小企业。

新冠疫情将对第一季经济增长造成打击

  2019年中国GDP增长从2018年的6﹒6%放缓至6﹒1%,主要由于消费下滑、投资放缓、中美贸易摩擦等。在改革持续推进、贸易谈判仍存不确定性的背景下,2020年增长进一步放缓,而新冠肺炎疫情或将加剧经济下行压力(预测2020年GDP同比增5﹒4%,2021年增长6%)。预计新冠疫情对经济的影响主要体现在第一季度,消费与投资受到的冲击最大。以2003年非典疫情作为参照,GDP增速可能较2019年第四季度下降1至2个百分点。但是对2020全年GDP增长的影响应该限于0﹒5个百分点左右,因为一旦疫情得到控制,受压抑的需求将释放出来,带动第二至四季经济回升。此外,更多宽松政策出台将缓解疫情对经济的负面影响。

应对措施有力

  为应对新冠肺炎疫情,货币政策将保持宽松,我们预期央行将维持宽松基调,未来数周将有一批宽松举措先期出台,我们在年初时曾预期今年全年央行将全面下调存款准备金率50至150个基点,年底时中期借贷便利(MLF)利率将下调10至20个基点。然而,如果新冠疫情对经济的不利影响超过预期,则不排除在上述预测基础上额外降准50至100个基点,MLF额外下调5至10个基点。财政政策也将保持积极,地方政府债券发行规模将扩大,以支撑基建投资。今年一季度已下发约1万亿人民币的专项地方债额度,其中70%已在1月份完成发行。后续措施可能包括加大对中小企业的信贷支持、消费补贴、减税降费、提高对公共卫生与健康以及教育设施的投入等。

政策回应快速

  新冠疫情爆发后,中国政府快速回应,在春节后推出一系列政策措施。2月1日,多个部委和监管机构公布了为受疫情影响的行业和住户部门提供金融支持的措施。2月3日,中国人民银行下调7天及14天逆回购利率10个基点,分别降至2﹒4%和2﹒55%。央行还通过逆回购在2月3-4日向市场注入7400亿人民币的流动性。2月3日,财政部发文鼓励对还款困难的住房按揭或贷款提供宽限期、提供贷款利息补贴,尤其是对受疫情影响严重的企业放宽担保要求等。北京、苏州等地方政府率先出台支持中小企业的措施,包括房租减免、租金补贴、信贷支持等。

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