２月，中国股市先是创了新高，随后由于美国国债收益率飙升而大幅回档。若以美元计，当月海外中国股（ＭＳＣＩ中国指数）和境内股市（沪深３００指数）均下跌１％。中资美元债券也经历了动荡的一个月，高收益债（＋０﹒４％）较投资级债（－０﹒４％）表现略好。２月份人民币兑美元下滑０﹒７％，这是人民币连续上涨８个月后首次走跌。

　　尽管市场走势震荡，我们依然维持对中国资产的正面看法。但依然认为，中国增长股已变得更具吸引力。总体而言，我们认为今年中国股市还有低双位数上行空间。

　　对于债券，下调全年投资级债券的回报预期至０﹒５％－１﹒５％（此前预测为１％－２％），对高收益房企债券转为防御立场。

　　对于人民币，下调人民币兑美元升幅预测，所有期限的美元╱人民币预测值均从６﹒２调至６﹒３５。关于直接做多人民币或卖出美元╱人民币上行风险的观点没有变化。
　
　　全国人大会议重申政策的延续性，不会急转弯，货币政策将保持灵活审慎。我们预计中国央行将保持流动性合理充裕，并会根据实际经济需要而微调政策。
　
２０２１年ＧＤＰ增速可望超出目标

　　全国人大会议上公布了２０２１年ＧＤＰ增长目标为“６％以上”，而２０２０年未制定增长目标。中央政府旨在让Ｍ２货币供应与信贷增速与名义ＧＤＰ增速相匹配，而２０２０年则大幅超过名义ＧＤＰ增速。我们预计，随着政策正常化，２０２１年信贷同比增速将从２０２０年的１３﹒３％有所放缓，但将会保持在１１％的相对较高水准。今年的人大会上强调了政策的延续性，不会急转弯，货币政策将保持灵活审慎。预计中国央行将保持流性合理充裕，并将根据经济发展形势适当进行微调。

　　我们认为，政策利率将基本保持不变，如果经济增长持续强劲，下半年利率或有温和上行压力。财政政策可望保持积极，今年的财政赤字目标占ＧＤＰ比重定在３﹒２％，较２０２０年的至少３﹒６％仅略下降。地方政府债券发行额度定在４﹒４７兆人民币（２０２０年为４﹒７３　兆），其中包括８２００亿一般债券（２０２０年为９８００亿）、３﹒６５兆专项债券（２０２０年为３﹒７５兆），发行额度目标位于市场预期区间高端。资金重点支援的领域包括城镇化２﹒０、智慧基础设施、社区改造等。
　
侧重绿色经济与科技板块

　　人大会开幕以来，中国已公布多项发展目标，例如２０２１至２０２５年期间，每年研发支出将增长７％，基础研究预算也将提高，旨在到２０２５年底建成现代化产业体系。多个行业将获得政策的大力支持，例如５Ｇ、物联网、云计算、智慧基础设施、高端制造业以及数字经济等。中短期内，我们认为随着后疫情时代经济重新开放，制造业活动逐步回暖，将拉动材料需求持续增长。

　　习近平主席在去年提出中国将在２０３０年前达到碳排放峰值，到２０６０年前实现碳中和的承诺，今年两会提出了一系列相关具体目标，包括到２０３０年，单位ＧＤＰ能源消耗下降１３﹒５％，二氧化碳排放量减少１８％等。我们认为这为绿色经济行业带来利好，包括可再生能源、电动汽车及其供应链（例如电池和充电桩）等。