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市升引伸波幅又升,恐慌情绪高企?
刘嘉辉
作者:刘嘉辉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-08-23 19:40:48

作者介绍

2011年9月加入汇丰,现为环球资本市场财富管理销售联席总监。财富管理销售业务致力为零售银行及私人银行销售网络提供各种结构投资产品。负责开发汇丰的上市产品平台,重点拓展亚太区的认股证、可收回牛熊证,以及其他上市产品。于香港拥有超过5年金融服务行业的经验,任职汇丰前于德意志银行环球市场结构性产品部任职上市产品销售经理。

  上周提到不同产品的引伸波幅定价为何会有差异,以及发行人是如何决定每只产品定价。本周市况重上两万六,并结束过去四周的跌势。有别于与指数成“镜面”相反走势的惯性,上周二(20日)大市收低波幅亦收低,上周五(16日)大市升的同时,引伸波幅亦同步向上,是否反映投资者在升市时亦出现“恐慌”?

  市场近年来对引伸波幅有一种惯性看法,就是当大市下跌时引伸波幅往往会急升,市升引伸波幅则会下跌,因此常以“恐慌指数”来形容引伸波幅表现。

  一如上周所述,发行人为产品定价时,除了历史波幅、亦会参考上市及场外交易期权的引伸波幅变化及发行人对冲成本等因素。因此,若投资者单纯认为波幅指数升便代表“恐慌”,那便不够全面了。

  其实波幅指数只能说明市场对后市波动性的一种预期,投资者觉得波动性将增加,该指数便有机会向上,相反亦然。因此,投资者若再听到坊间对“恐慌指数”急升的描述,不一定代表是利淡讯号。近年的最佳例子是年前“港股大时代”,港交所(00388)当时力逼300大元,其时引伸波幅与股价同步急升了数天。

  上周教过大家利用我们网站的“计算器”功能,计算“每变动1个波幅点对股证之影响(港元)”的影响,不详述。而除了引伸波幅,还有另外两个重要参数,是时间值及价外价内程度。

  时间值即窝轮到期前,相关资产由价外变为价内的时间成本,愈长年期的每日损耗愈低,相反短期价外证就愈高。而价外价内程度,可理解为相关资产的变化如何影响到轮价走势。所以在我们的计算器中,特别提供了“一天时间值损耗($)”及“变动一个价位理论要求(相关资产,港元)”两个数据。

  此产品无抵押品,价格可升可跌,投资者或损失所有投资。投资前应了解产品风险,若需要应咨询专业建议。

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