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如何评定窝轮“平”还是“贵”?
刘嘉辉
作者:刘嘉辉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2020-02-21 17:55:17

作者介绍

2011年9月加入汇丰,现为环球资本市场财富管理销售联席总监。财富管理销售业务致力为零售银行及私人银行销售网络提供各种结构投资产品。负责开发汇丰的上市产品平台,重点拓展亚太区的认股证、可收回牛熊证,以及其他上市产品。于香港拥有超过5年金融服务行业的经验,任职汇丰前于德意志银行环球市场结构性产品部任职上市产品销售经理。

  蓝筹业绩期将至,打头炮有大型金融、保险、澳门股及港交所(00388),紧接其后股王腾讯(00700)及吉利(00175)将于3月公布。

  经验之谈,业绩前后一般会吸引不少资金入场部署,作短线炒作,今日不妨看看近日资金流坐仓的意向。

  截至2月20日的数字,市场上街货累积最多好仓(认购证及牛证)的个股份别为腾讯、小米(01810)、阿里(09988)、美团(03690)、平安(02318)及港交所,街货金额相当于6﹒2亿、5﹒7亿、5﹒2亿、4亿、3﹒1亿及1﹒5亿元。淡仓方面亦有不少捧场客,暂时以腾讯、银娱(00027)及美团最多,相当于1﹒2亿、6500万及4200万元。

  投资者或会问,若以目前市场环境来看,该以怎样的策略及产品应对?

  首先,若打算以窝轮入场的话,要先评估相关资产短期的波动性有多高。众所周知,窝轮属于期权的一种,其价格受引伸波幅、相关资产、息率、时间值等因素所影响。一般来说,引伸波幅为评估认股证的最重要指标之一,代表市场对于相关资产在未来价格波动幅度的预测。市场一般以此作为比较认股证平贵的指标。引伸波幅愈高说明相关正股的波动性愈高,窝轮价格亦会愈高。相反,较低波动性的正股,引伸波幅定价亦会较低。

  不少人会有误解,高引伸波幅是“贵”,低便是“抵买(值得买)”。的确,若比较同一正股、行使价及及到期日相若的窝轮,引伸波幅定价高低确实反映轮证价格的平与贵。但若比较的是不同个股,就不应以“苹果”与“橙”作比较。

  由于波动性是相对的,针对如腾讯、小米及美团这类本身相对波动的个股,引伸波幅自然较如中移动(00941)甚至恒指为高。因此,不同资产的引伸波幅高低,并不代表谁“贵”谁“抵买”。

  *产品无抵押品,投资者或无法收回全部应收款项。
  *本文由香港上海汇丰银行有限公司发行。本文不构成邀约、游说或建议出售或购买结构性产品。
  *结构性产品价格可急跌或升,投资者或损失所有投资。投资前应了解及独立评估风险,需要时咨询专业建议。

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