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实际杠杆数据的参考价值
刘嘉辉
作者:刘嘉辉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2020-03-20 19:45:54

作者介绍

2011年9月加入汇丰,现为环球资本市场财富管理销售联席总监。财富管理销售业务致力为零售银行及私人银行销售网络提供各种结构投资产品。负责开发汇丰的上市产品平台,重点拓展亚太区的认股证、可收回牛熊证,以及其他上市产品。于香港拥有超过5年金融服务行业的经验,任职汇丰前于德意志银行环球市场结构性产品部任职上市产品销售经理。

  过去两周大市波幅急升,本周高低波幅持高企于2500点,恒指波幅指数升至08年金融海啸以来新高,加上近期日内消息面众多,波幅自己亦变得波动,令轮证市场出现了不少或令大家不解的现象。

  就以本周四(19日)大市急跌为例,当中大市低开后曾跌逾1100点,跌幅日内稍为收窄,个别价外的中年期认购证产品,竟然能不跌反升。认购证理应用来部署大市升势,何解在大冧市当中,仍能录得升幅?

  其实这个怪现象不难解释,全因引伸波幅急升有关。在3月19日当天,恒指波幅指数一度升至68的海啸以来新高。随引伸波幅上升,无论是认购还是认沽证,价格都有机会受惠,而这类价外产品,在年期内由价外变为价内的机会增加,当波幅上升的利好因素大于相关资产价格下跌的利淡因素,价格上便会反映出有关的升势。同样的情况套用在认沽证身上时,便会双重利好认沽证价格作用,升幅有机会大于只因相关资产价格回落的因素。

  这个时候轮证“实际杠杆”数据的参考价值便会有较大偏差。实际杠杆的计算,是基于轮证及相关资产价格,对冲值及转换比率得出来的,但波幅的上落直接影响窝轮价格,如果只直接将相关资产价格升跌的百分比乘以实际杠杆来推算升跌幅,那么又怎样解释认购证价格在跌市不跌反升呢?

  *产品无抵押品,投资者或无法收回全部应收款项。
  *本文由香港上海汇丰银行有限公司发行。本文不构成邀约、游说或建议出售或购买结构性产品。
  *结构性产品价格可急跌或升,投资者或损失所有投资。投资前应了解及独立评估风险,需要时咨询专业建议。

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