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金价1500美元如何看待?
温灼培
作者:温灼培评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-11-07 13:58:51

作者介绍

现任恒生银行高级投资市场经理。

  世界黄金协会(WGC)周三(6日)公开其第三季全球黄金供求报告。报告中显示,全球2019年第三季黄金的总需求量1107﹒9吨,相比第二季的1141﹒8吨减少33﹒9吨或约3%。但如以按年比却仍增加2﹒7%。

全球上季黄金投资需求大增

  第三季的数字实在有点令人喜出望外。众所周知,印度于7月初开始便加征黄金入口关税,由10%增至12﹒5%。而中国第三季经济增长亦放慢至6%。中印均属黄金需求大国,这一切数据均可视为不利黄金需求因素。但实际数字显示,第三季全球黄金总需求量只见轻微下跌。当中值得留意是首饰需求虽见按季大跌13%,但投资需求却按季大增37%。而于第三季竟出现少有的投资与饰金需求量不相上下情况(投资需求为408﹒6吨,饰金需求为460﹒9吨),这明显颠倒了过去惯例,饰金需求通常占整体黄金需求的一半,而投资需要只占约三成。而相信亦为这一转变,解释了为何在饰金需求大减下,黄金整体需求未有出现显著跌的原因。

  至于大家最关心的中央银行对黄金需求,于第三季只有156﹒2吨,按季大减78吨。这与过去市场一般所想,中央银行在市场上大举购金,并支撑着全球整体黄金需求的想法是不正确。至于供应方面,第三季整体黄金供应为1222﹒3吨,与第二季的1227吨相差并不显著。

金价1440美元较大支持

  按笔者计算,现货金于第三季平均价为1474﹒05美元(以路透社每天收市价计算),较第二季平均价1308﹒69美元明显要高。第三季黄金的投资需求,不排除是为避险需求。其大幅增加相信是与当时市场对中美贸易关系转恶、担心英国可能“硬脱欧”、中东局势不稳及各国加大宽松货币政策等因素有关。现在回看,上述利好第三季投资黄金需求的市场因素已一一减退。例如中美快达成阶段性贸易协议及英国“硬脱欧”机会降等,这可不利往后的黄金投资需求。相反,影响着饰金需求的利淡因素如印度增加了黄金入口关税及中印经济转弱等却未见改善。加上现货金价现已靠近1500美元水平,较第三季平均价要高。除非一些较第三季更严峻的市场风险因素重现,料金价要企于1500美元之上或难持久。

  当然话说回来,由于各国的宽松货币政策于短期内也不似会转变成收紧。加上中美贸易关系常反复无定,及市场担心一些国家去美元化的行动将持续,使黄金的避险功能难真正完全减退。料金价首个较大支持为1440美元。

  (笔者电邮:enroll@hangseng.com

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