踏入今年１月份，美国１０年债息便升破了１厘大关，继而踏入本周，更连破１﹒２％及１﹒３％两关位。换言之，今年刚作开始，美国１０年债息便升了三成多。

　　美国１０年债息影响甚广，其能左右按揭息率水平，也能影响市场对投资股市意欲。当然，也能影响美国政府及企业的发债成本。所以美长债息在这么短时间升了这么多，解释了为何市场如此关注。

环球经济复苏或推升通胀

　　美长债息上升，主要是市场认为在疫苗被广泛接种下，拜登政府还在推１﹒９万亿美元救经济方案，及联储局承诺不会短期收紧货币政策等，环球经济将有机会加快发展并推升通胀。这是投资者不断推升长债息的原因。

　　为免长债息过渡上升损害经济，不难发现联储局近期也相当努力尝试出口术遏抑长债息上升，如谓现时通胀只属短暂现象，并扬言就是通胀短期攀越该局所定下的２％目标水平，也能容忍等等。但笔者认为，单靠出口术不足以压止市场对长债息续升的忧虑，不排除市场会继续推升债息以逼联储局出手，测试该局对捍卫不让长债息上升的决心。一点必须理解，联储局现时每月承诺动用１２００亿美元买债，但主要是买短期债券，只要联储局把资金转购长债，料将能阻止长债息升。

美债息或难望再大幅上升
　
　　问题是究竟联储局待美１０年债息升到哪水平才出手呢？笔者建议一个位置可作参考。据彭博计算，截止２月８日，标普５００指数派息率为１﹒４８％，假使联储局在现阶段的经济复苏期间不能容许美股爆破，相信也不会容许无风险美国１０年债息（现约１﹒２８％）升近此水平。假如笔者上述分析正确，即美国１０年债息理应再升空间有限。这点非常重要，因为假如美债息难有大幅上升空间，这将会限制美元反弹能力，也会限制无息收的金价下调压力。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）