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继续看好中芯(00981)
熊丽萍
作者:熊丽萍评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2020-02-17 15:19:34

作者介绍

从事经济及证券研究工作逾20年,曾任亚投资产管理有限公司董事、汇业财经集团证券部主管及万胜证券研究部主管。一直专注于中港经济及港股分析,对中国经济政策及中资类股份尤有研究,并经常在报章、电台及电视对港股作分析评论。在加入资产管理及证券行业之前,曾从事财经新闻编采工作。为英国伦敦大学东方及非洲学院经济学硕士,伦敦大学学院(UCL)经济学研究院文凭。

  中芯国际(00981)截至去年12月底三个月(第四季)纯利8873﹒5万美元,按季下跌22﹒95%,按年则急升2﹒35倍;而业绩另一有惊喜的数据是毛利率进一步扩大,当中反映了集团在产品组合调整及产能利用率上升至98﹒8%的高水平,充分利用现有的生产设施。
 
增研发开支,利长远发展
 
  中芯国际为笔者今年推介的重点股份之一,而业绩公布后亦未有改变看法。集团第四季受晶圆付运量增加带动,期内收入8﹒39亿元,按季及按年增长分别为2﹒8%及6﹒6%,毛利率扩大至23﹒8%,按季及按年分别增加3个百分点及6﹒8个百分点,与过往毛利率一直未能改变的情况有所不同。期内集团经营开支上升至1﹒79亿元,按季及按年分别增长46﹒1%及2﹒4%,主要是资产减值增加与及期内没有处置附属公司而获得收益。不过,期内研发开支亦有所减少,降至1﹒69亿元,按季及按年均减少8﹒2%。预期集团继续提升产品组合,研发开支仍会增长,以集团目前正在扩大生产14纳米晶圆产品只占整体销售额1%而言,加上国产化替代的积极发展趋势,研发开支增加料有助技术提升及长远发展。

整体业务仍较乐观

  集团对2020年第一季的主要指标标转较平稳,预期季度收入较第四季增加0%至2%,毛利率亦不超过第四季的23%水平。集团2020年整体业务仍较乐观,主要在于目前已接近100%的产能将得以扩大;加上内地市场对摄像头芯片及电源管理芯片需求强劲,而集团在拓展内地市场的效果已见明显,去年,第四季内地市场占集团整体销售提升至65%(2018年第四季只占57﹒5%),美国市场占比则降至22﹒2%,这有助减低受海外市场限制的影响。
 
目标有望突破20元
 
  虽然集团在芯片发展技术上仍与欧美国家有距离,但美国对内地电讯产品及设备的制裁行动,令中央政府对内地芯片等科技产品研发及生产投入更多;中芯国际作为内地规模大的集成电路生产商,亦是一直以来中央政府大力扶持的行业,在台积电管理人员的加盟之后,亦已明显改善中芯国际的管理及技术开发,前景仍可看好。笔者去年底在本栏《2020年心水股》已推介中芯;今年中芯股价最高上升至17﹒92元,升幅五成。虽然券商对中芯国际前景的看法颇为参差,不少券商更调低其评级及目标价,但上述各项因素令笔者继续看好该股,目标价有望突破20元。
 
  笔者持有中芯国际股份

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