上市公司陆续公布今年上半年业绩，业绩后的股价变动不大，只有中国联通（００７６２）在业绩公布后跑出，股价罕有地单日上涨２５％。未来两周仍将是业绩高峰期，笔者对内银及内险上半年成绩表尤其关注。
　
７月内银股跑输大市
　
　　由今年首季爆发新冠肺炎疫情，不少经济活动停顿；第二季之后，内地疫情有所纾缓，因此，第二季业绩表现多已有所改善。整体而言，市场对上半年公司盈亏已多有心理准备，但与内地经济关系密切的内银股，上半年业绩变数较多。中美关系紧张及疫情发展对不同企业及行业有不同程度影响，但内银股却担当了一定角色；中央政府要求银行对实际经济及小微企业提供借贷支持，内银股业绩，尤其在贷款质素方面备受关注，这亦解释了内银股股价由７月初至今已下跌１５％至２０％，跑输恒指及国指。
　
郭树清管理市场预期
　
　　正当大家观望内银第二季业绩时，中国银保监会主席郭树清已提出今年全年银行不良贷款的预期数据，是否藉此管理市场预期，进一步降低市场期望？

　　郭树清表示，今年全年银行业将处置３﹒４万亿元人民币的不良贷款，较去年的２﹒３万亿元增加近五成；他更明言未来不良贷款上升压力较大，主要因为内地经济仍未全面恢复，而不少贷款亦因为疫情而暂未被使用，这些延后的贷款亦将银行的坏帐风险提升。这已为内银股今年业绩提供了不少启示，而内银管理层在公布中期业绩的同时，对下半年经营环境的看法，将为内银股投资价值把脉。

　　至于第二季业绩，银保监早前已发布内地商业银行整体数据已可找到端倪。截至第二季尾的不良贷款余额为２﹒７４亿元，不良贷款比率１﹒９４％，分别较第一季末增加不足１％及０﹒０３个百分点，而上半年商业银行整体净利润较去年同期下降９﹒４％。
　
估息吸引派息比率稳
　
　　至于个别银行的情况，笔者估计五大国有商业银行的数据分别不大，而建设银行（００９３９）及工业银行（０１３９８）的资产质素料佳，但招商银行（０３９６８）第一季盈利增长１０％，非利息收入增长强劲，资产质素亦保持稳健，预期第二季业绩仍可优于五大国有商业银行。然而，面对企业经营环境的变数及贷款政策向小微企业倾斜，内银股下半年经营压力仍大，估值吸引及派息比率料维持稳定，可续持货但毋须急于买入。

　　笔者持有招商银行股份