内银股股价由７月份高位下至近期低位，平均跌幅达两至三成，与恒指及国指由７月份高位最多分别下跌１３％及１５％比较，内银股明显跑输。内银股近日由低位回升，是否真正转势及吸纳时机？

要求让利，收入下降
　
　　要回答这个问题，需先了解内银股股价疲弱的原因，以及近日股价上升是否有实质因素支持。新冠肺炎疫情令经济表现及企业业绩疲弱，信贷需求减弱固然影响银行利息收入，而中央政府要求银行信贷以支持实体经济发展为主，加强对中小及小微企业信贷给予更大支持，并要求银行“让利”，降低企业贷款利率，减少对企业的服务收费等。今年首八个月金融机构为实体经济减少负担超过一亿元人民币，当中５２６０万元是因为向企业提供较低利率；因此，银行息率难免收窄，而利息及非利息收入亦有所下降。

　　另一方面，内银面对政治压力之下，企业贷款质素成为市场关注点，尤其早前容许中小微企业延期还本付息，令银行坏帐及不良贷款比率趋升。今年上半年五大国有商业银行受息差收窄及坏帐增加的影响，盈利较去年同期减少１１％至１５％，单是第二季跌幅更接近三成。

北水推动，股价急弹

　　第三季内地经济已明显好转，但大型内银仍继续承担“政治”任务，息差收窄及信贷质素暂难有改善。另一方面，银保监为房企订立三条红线，防止房企过渡借贷令银行风险上升，政策有助减低借贷风险，但同时减少银行利息收益。面对小型内房坏帐的风险仍不容忽视，可见内银面对的营运环境仍存在多项不明朗。

　　近日内银股股价回升的其中一个主要原因，是银保料放宽对大型中资银行披露差异化的第三季净利润负增长要求，按年跌幅可为１０％或更低，市场遂料内银第三季业绩非如预期般逊色，同时亦有助银行应对资本充足比率下跌的压力。

　　另一方面，北水近期对内银，尤其是建设银行（００９３９）及工商银行（０１３９８）积极买入；而早前中国人寿（０２６２８）亦“举牌”，持有工商银行股权达５％。寿险资金或其他价值型投资基金，对于已跌至估值偏低及息率回报极具吸引水平的股份有一定的买入兴趣，亦为内银股带来支持。
　
真正转势，还看经济

　　市场对内银第三季业绩忧虑纾缓，股价短线仍有反弹空间；但要真正转势，仍视乎环球及内地经济前景，尤其是面对中美关系的新变化，内地对自身消费需求及经济结构转型更为重要，留意这个过程或令内银继续有“让利”压力。因此，内银股回复盈利增长仍需一段时间，现阶段料反弹性质，持货者可继续持有，而未持货者只宜短线博第三季业绩非如预期般逊色而已。