京东健康（０６６１８）正式招股，公开发售１９０９﹒５万股，每股６２﹒８至７０﹒５８元，连同国际配售股份共集资３１２亿元，估值２６２亿元，集资用于线上医疗的新经济板块。目前在港上市的同业有阿里健康（００２４１）及平安好医生（０１８３３）；但论分类业务性质而言，京东健康与阿里健康的可比性最接近，而盈利表现则以京东健康较佳。

   京东健康与阿里健康均以医药自营销售业务为主，今年上半年医药及健康产品收入占集团总收入的８７﹒６％，其余收入为在线医疗健康及向第三方提供在线平台医药销售服务。

同拥母公司强大平台

   阿里健康截至今年９月底止上半年来自医药自营业务的收入占８４％，其余收入来自在线医药销售及医疗服务。整体毛利率为２６％，与京东健康的２５﹒３％亦颇为接近。

   京东健康在招股文件数据显示，集团为内地最大的在线医疗平台，２０１９年总收入为１０８亿元，以在线零售药房而言，集团的市场份额为２９﹒８％，整体发展方向是以医药及健康产品供应链，配合医疗服务的全场景健康管理平台，以及集团大股东－京东集团的供应链平台，在仓库、物流及配送服务上具有一定优势及可靠性。

京东健康业务较稳定

   京东健康２０１９年收入１０８亿元，较２０１８年增长３２％，非国际财务准则的纯利３﹒４亿元，增长近四成，２０２０年上半年收入８７﹒８亿元，较２０１９年同期增长７６％，纯利３﹒７亿元，增长４５％。业务经营及表现较稳定。

   由此来看，京东健康与阿里健康均以医药电商为主，两者有着母公司的强大平台优势，为业务增长提供空间，而未来的方向也是向医疗服务拓展，形成产业链；但在医生团队方面，前者共有６﹒５多万自有及外部医师，而后者则有执业医师、药师及营养师共４﹒２万人，主治、副主任及主任医师超过２﹒９万人，但日均问诊量则分别为９万次及４０万次，但阿里健康日均次数远高于京东健康，主要是其包括的医师级别分类较多，配合不同人士需要。综合而言，两者的业务相近，投资可比性较高，分析相比京东健康业务表现较稳定，上市股价料有上升空间。

好医生仍处耕耘阶段

   至于平安好医生，其整体规范较小，并以在线医疗为主，医生人数只有近６０００人，但其签约外部医生大多来自三级甲等医院；团队较前两者更专业，收入较高，只是仍在耕耘阶段，市场既多了一个同业股份，其股价表现料有待亏损收窄或转亏为盈。