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腾讯(00700)回报空前绝后?
麦德光
作者:麦德光评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2018-03-21 10:14:42

作者介绍

在八十年代开始投身港股分析员,涵盖本地上市公司及国企,曾在主要投资银行担当研究部要职,目前是独立分析员。

  长和系的创办人李嘉诚终于到了退休之年,也是时候为长和(00001)自1972年11月上市以来的投资回报作结。根据长和的官方资料,若投资者自长和上市一直持有其股票,到目前因改组而兼持长实(01113),总值约相当于原来投资的1500倍,平均每年升值超过17%;如计及多年所收股息并假设以息买股,目前总值应超过5000倍,平均每年升值超过20%。长和为长情股东所带来的投资回报确实骄人,但相对此期间香港房地产价格的升幅,也许相去不远——李家深水湾大宅升值的幅度应不遑多让!
 
投资长和与投资香港房产
 
  若以股票的投资回报排列,股王腾讯(00700)应是空前,是否绝后则需时间才能证明了!腾讯在2004年6月上市,若投资者一直持有其股票,总值已超过原来投资的630倍,即平均每年升值超过58%;期间总派息相当于原来每股11﹒88元,相比腾讯上市以来的股价升幅,算是微不足道。腾讯的主要创办人马化腾在腾讯的股权从上市时的14﹒4%减至目前的8﹒6%,实际所持股票减少了三成二。反而,腾讯的财务投资者Naspers,在腾讯上市至今一股不少,目前所持股权为33﹒2%,总值1885亿美元,惟在南非交易所上市的Naspers目前市值仅约1260亿美元,Naspers在腾讯的投资实属瑰宝。
 
腾讯神话与中国开放态度
 
  将长和与腾讯作比较,由于生于不同时空,两者成功之道各有不同,最重要是反映不同年代各有不同的机会,成功者不应抱有“时不我与”的态度。长和发迹于香港地产市场,后来亦发展国际业务,但成绩应不及被形容为“弹丸之地”的香港的地产市场业务,可见“小市场”不是没有机会的。腾讯作为中国互联网增值服务的主要创始者之一,在这个庞大的市场,自然有更大更多的机会,但“大市场”是否企业长胜的保证,中国互联网增值服务未来的发展趋势应会提供重要的答案。中国对外资参与互联网增值服务一直有严格的限制,当年腾讯被视为外资投资公司,但能通过巧妙安排而开展这些业务,反映中国对外资在服务行业的准入其实已颇为包容开放。
 
中国服务业发展须符国情
 
  中国未来会走更为开放的道路,在刚闭幕的13届全国人大一次会议中获高度肯定,其中对服务业的准入应会更为开放。中国未来的互联网增值服务,若能在养老、医疗、教育、金融等备受关注的领域发挥作用,应得到国家更多的支持。腾讯拥有中国最大的网上个人通讯平台,自然有最大的服务网络优势;惟目前腾讯的主要收入来源仍在网上游戏,官方媒体对不少用户沉迷网上游戏已有批评,看来腾讯应加快发展其他更符合国情的互联网增值服务。腾讯虽被视为国企,但事实上最大股东为一外资企业,在中国服务业对外开放中,还有国企的“护身符”吗?

  (笔者电邮:388stockpicks@gmail.com

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