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经济冷却下的股市异象
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2018-11-19 12:23:56

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

  香港特区政府早前发表了《2018年第三季经济报告》,香港GDP第三季按年升2﹒9%,连续8季高于趋势增长率,但低于第二季的3﹒5%。经季节性调整后按季比较,实际GDP在今年第二季度下跌0﹒2%后,在第三季度录得0﹒1%的升幅。对外贸易方面,整体货物出口在第三季度按年实质增长5%,出口的增长步伐在9月呈现减慢。贸易战对香港对外贸易的影响已经开始浮现,并且在短期内料会更趋明显。若摩擦持续升温,难免对市况造成持续的困扰,对就业市场定会产生负面影响。估计在美国12月加息后,明年香港的市场环境会更加严峻。
 
  蓝筹股近日表现尚算平稳,不过在市场的另一端,多只仙股却出现暴跌,两种看似矛盾的现象同时出现在港股,引起内地投资者的不安。的确,在贸易战下,中小型企业的业绩所受的直接或间接冲击是最大的。
 
  内地投资者不太明白,港股与A股在投资者分布上有着结构性的差异,最大的不同在于港股的两极分化,一边是数量少但交易集中的蓝筹或权重股,另一边则是数量庞大但交易低迷的低价股,整体股票交易可能就只集中在不到十分之一的公司上。
 
  港股一边出现蓝筹股上升,一边多家仙股暴挫,背后反映出的就是港股市场的两极分化。港股基本上蓝筹股属一个市场,低价股则属另外一个市场,但低价股市场股东及成交均高度集中,机构投资者极少投资相关板块。这也是一个残酷的事实,机构投资者重视业绩的持续性及稳定的派息政策,这也代表了环球投资者采取价值投资的固定取态。
 
  港股两极分化的结构非常明显,纵观港股市场,截至11月15日收市,一共有1092家个股股价在1元以上,占全部2319家股票的比例不足一半,而仙股的比例更是甚高。其中,股价超过10元的仅有209家股票,比例低于10%。当然,香港与内地上市企业结构不一样,香港公司的股份帐面值不一定是1元,与内地上市的股份帐面值划一为1元不一样。
 
  笔者常与内地投资者交流,基金经理对香港上市的一些三四线股或仙股基本上缺乏兴趣,若业绩欠佳,难以单靠概念进行长线炒作,上周这种突发式的三四线股暴挫将会持续出现。

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