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强刺激大放水政策不再
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2018-11-26 12:22:43

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

  在未来的政策部署上,国家将不会实施强刺激的大放水政策。以往,相关政策为内地经济带来不少后遗症,目前仍在消化和调整之中。
 
  作为参考,在实施过的案例参考中,2009与2015两轮政策宽松调节都存在特殊的经济背景。在2009年,美国次按危机造成环球性冲击,2015是内地股市出现大幅下跌,宽松调节为当时政策针对性的选择。2009年政策在面对金融海啸时大放水,结果刺激了房价暴涨,同时也带来了落后产业高产能、房地产高库存和地方政府高债务三大问题。
 
  2015年股灾之后的持续减息降准,内地房贷基准利率降到4﹒9%的低水平,形成内地阶段性楼市炽热,为近期房地产调控带来巨大的压力,至今相关调控仍处于僵持胶着的特殊状态。而在杠杆率方面,政府部门杠杆率自2015年开始随着地方债务审计、或有债务剥离杠杆率有所回落,然而居民部门和企业部门杠杆却在持续上升。居民部门杠杆的拉升对消费产生巨大的压力,而企业部门杠杆提升则对实体经济带来的融资成本的压力,两者的提升同步对内地经济带来一定的下滑压力,仍将持续困扰未来的经济。
 
  国家政策的未来铺垫,就是要化解过往的不平衡及扭曲性结构,只是在中美贸易争端的前提下,外围环境并不完全配合,形势对中国经济及企业的发展带来极大的变数,如何在这些环境下,透过扩大内需来稳定经济,政策的落实与实施极其复杂。故此,不明确性及不稳定性亦将成为来年经济的特征。笔者估计来年内地货币政策将转向实际宽松,财政政策更加积极,支撑经济发展,在形态上,内地全年经济将仍处于L型周期的底部区域,挑战仍存,暂难以回升。

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