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内外短期宏观因素合璧撑股市
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-04-15 12:38:06

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

  受惠于中美贸易谈判、内地社会融资数据等一系列影响,港股再次重上三万点。目前内地通胀短期内进入上升通道,但只要CPI高点不长期停留在3%之上,CPI掣肘货币政策转向的可能性极低,中央将保持流动性合理充裕,重点由宽货币向宽信用的传导。因内地通胀短期进入上升通道,中央降准视窗将有可能靠前。因内地5至6月份CPI可能攀升至年内高位,有接近3%的可能,在CPI进一步上升之际,看似在4月份内降准,机会是存在的。
 
  那么内地通胀形势会否失控上扬?3月份内地通胀回升,主要就是受猪肉价格反季节性上升所拉动,另外蔬菜价格跌幅弱于季节性也支撑了通胀。受猪价持续上涨拉动,预计内地4至6月份CPI将持续回升,高位有可能达2﹒8%左右,甚至可能达到3%。不过,笔者估计人行货币政策不可能会对通胀作出相应对策从而收紧货币。中央货币政策主要用于调控国家总需求,绝对不合适因应单一商品价格上升带来的通胀进行对应。笔者始终认为,内地猪价和大宗商品价格都由供给端控制,而非需求,内地通胀难掣肘货币政策。
  
  PPI同比反弹,工业品价格表现强,与3月制造业PMI的回升相一致,工业生产存在好转迹象。石油与钢材价格上升较大。不过,未来工业品价格仍有可能再度转弱,4月增值税税率下调将对工业品终端价格带来直接的下滑压力,5月开始社保费率下降,企业减税降费的利好将向下游价格传导,压低非食品项价格升幅,另一方面,春节开工效应逐步褪去之后,需求端动能的减弱也将逐步压抑工业品价格。
 
  内地通胀出现一强一弱,估计不会影响内地货币政策。今年环球经济增长正同步减速,尤其是临近美国2020年大选,贸易摩擦、地缘政治因素对经济的负面影响会凸显,中美贸易摩擦增加环球经济确定性。人行虽然连续多日暂停逆回购操作,但从利率水准来看,目前内地银行间流动性仍然合理充裕,第二季度仍有近人民币1﹒2万亿的MLF到期,降准的机会不低,预期利好资本市场短期的表现。

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