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A股在政策支持下的反弹
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-09-09 10:35:05

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

  不少内地投资界认为,随着国务院常务会议早前释放出货币政策进一步加码宽松的信号,内地股债市场趋势正面。从估值看,A股在政策的支持下有望延续反弹。关于内地利率,降准对利率有进一步下滑的推动作用。中期而言,宽信用政策将逐步限制利率的下滑速度。
 
  与此同时,国务院金融委召开全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议,研究部署金融领域重点工作。刘鹤作为金融委主任强调,金融机构要加大对实体经济特别是中小企业、民营企业信贷投放力度。地方政府要有效打击各类非法金融活动,中央金融管理部门则要加大逆周期调节力度,主力疏通货币政策传导机制。此外,中央亦支持内地银行更多利用创新资本工具补充资本金,引导金融机构增加对制造业、民营企业中长期融资。
 
  针对内地经济,需求不振的问题仍未完全改善,因供应不足导致CPI同比超预期上升,但是PPI反照出真实状况,出现超预期回落,显示真实工业需求不足。纵观近期公布的内地经济数据,尽管制造业投资看似改善,但难以对冲房地产投资下滑的负面影响,而消费则受制于杠杆率高企及中央政府对消费信贷的严查态度。在内需不足的情况下,基建投资增长速度能否回升以补不足,尚待显现。在需求不足的情况下,工业增加值同比增长速度回落明显,逆周期调节政策的出台有其必要,以维持经济增长的持续性。在商品市场方面,随着内地地产由高施工期进入到高竣工期,有色金属资源作为地产后周期建材元素亦将获益。

  不容否认,内地经济自身扩张动力的不足,市场存在稳增长的持续诉求,但是2008年“金融海啸”后的强刺激产生了一系列的负面效应,令中央政府甚为警惕。非常明显,强刺激不可取,大水漫灌更不可行。中央的取态是多用改革办法扩大消费,而坚持“房住不炒”原则的细化举措将持续出台,如何增加财政刺激力度将成为重点。
 
  国务院总理李克强在上周表示需要及时降准,以维持经济稳定。其后两日,中国人民银行宣布自9月16日起全面下调金融机构存款准备金率0﹒5个百分点,释放资金约人民币8000亿元,连同定向降准共人民币9000亿元。中央更是双管齐下加大对城商行的支持力度,下月起额外定向降准多1个百分点。在“货币搭台,财政唱戏”的大环境下,以降准补充流动性可谓顺理成章。

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