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对抗猪八戒,惟有减息?
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-09-16 11:07:48

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

   不少投资者觉得困惑,为什么国家及地方政策一直控制不了经济中的“猪”元素?目前,内地的经济超级猪周期同步带动了通胀维持在高位,更带动其他肉类和鸡蛋价格上升。撇开猪元素,其实内地通胀或处于通缩阶段。


   然而,内地猪价上升主要受猪肉供需状态持续恶化导致。这一轮的猪周期价格升幅在历史上可谓涨幅最大、速度最快,成为经济学上罕见的超级猪周期风暴。究竟猪风暴成因何在?参考内地研究,主要受环保禁养政策扩大,对猪肉供应造成明显影响。内地生猪养殖以小规模散养为主,50头以下的养殖户数量占比达九成以上。


   非洲猪瘟自去年开始在内地肆虐,内地不少中型规模的内地养殖场技术医疗水平远远不及大型养殖场水平,导致损失严重,供应问题成为猪肉价格持续上升的动力。


   内地不少分析指出,猪周期预计持续到明年年底,粗略估计目前内地猪肉缺口高达1000万吨,而今年1至7月猪肉进口累计约100万吨,进口仅占内地猪肉消费量的3%,无法填补缺口。尽管目前内地保证生猪供应,但政策执行落地、猪场建设、生猪生长均需要时间,猪肉价格中短期内仍将上升。


   深入观察,内地PPI连续两个月为负,下降幅度扩大,通缩导致实际利率上升。同时,内地房地产融资收紧,导致地产投资下跌,基建投资则受隐性债务以及土地财政下滑所拖累。地产及基建投资下滑,导致黑色及有色等价格下跌。与此同时,国际油价下跌,导致内地原油开采、以及石化下游的化纤制造业等行业价格亦出现下跌。


   PPI受内需及外需不振影响,遏抑了内地企业利润和制造业投资。估计中央政府将加强逆周期调节力度,下调MLF利率引导实际利率下跌,疏通货币政策传导管道,以及提前公布明年专项债部分新增额度。各方将用时间换空间、寻找新的经济增长点、扩大改革开放、调动地方政府和企业家积极性。与此同时,减息或应该再次重点考虑。


   沙特国有石油企业阿美的两处主要石油设施遭到无人机攻击,引发大火。据了解,这次袭击使沙特关闭了一半的石油产量,意味着每天将影响近500万桶原油产量,约占世界每日石油产量的5%。按此,笔者估计原油价格也会干扰内地的通胀及财经政策,值得持续关注。

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