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资本市场是否更差于2008年?
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2020-03-30 12:16:20

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

  自2月下旬后,环球疫情加速蔓延,国际金融市场大幅调整,市场对发生金融危机的担忧急剧升温。对于全球是否已经发生金融危机,答案难有定论,表面上全球已发生金融危机,也有判定尚未发生金融危机的。内地有观点指出目前来断定全球已经进入了金融危机还?时尚早,环球金融危机通常存在三个基本特征:
 
  一、有没有出现国际金融市场跨市场的、持续的恐慌性暴跌。

  二、有没有出现大量金融机构,特别是重要系统性金融机构倒闭。

  三、环球实体经济运作是否受到严重破坏?
 
  判断金融危机的出现,除了需要观察资本市场价格变化及恐慌情绪等指标外,需要理解引发危机背后的原因。由疫情公共卫生危机和金融危机触发的震荡性质有异。首先、金融危机涉及企业、家庭和金融机构资产负债表的被动快速收缩,目前环球主要经济体,尤其是美国已经给予企业、家庭和金融机构筑起了“三道防火墙”,导致金融危机发生的元素暂不出现,金融危机短期无忧。
 
  不过,若疫情防控时间过长,实体经济“休克”过久,经济指标将持续恶化,将轻易击破防火墙,金融危机就会出现,金融与实体经济将陷入恶性循环。故此,环球当务之急是做好疫情防控。
 
  尽管短期内各国财金部门为金融危机筑好防火墙,但经济社会属动态循环系统,若长时间停摆,海外疫情无法得到有效控制,将引发经济“休克”时间过长,经济恢复难度会出现几何式增长,经济危机和金融危机发生的机会大增。
 
  需要注意的是,若疫情防控过长,经济面临由衰退转向萧条的风险。现时,美国及欧洲疫情正处爆发期,参考内地此前及目前所承受的损失推算,就可以估计到其他国家的情况。第二及第三季度环球主要发达国家经济将出现负增长,陷入衰退的机会很大。若疫情防控时间再拉长,环球经济将出现连续多个季度负增长,“三低两高”即“低增长、低通胀、低利率、高杠杆、高风险”的特征将扩大,潜在的经济矛盾与问题同步将被触发及暴露,经济萧条和经济危机将出现。
 
  若疫情防控时间拖延过长,实体经济指标将呈现恶化,投资者悲观预期将重新出现,恐慌与崩溃将击破所有政策防火墙,为金融市场带来极为沉重的打击,金融危机将会发生,金融与实体经济陷入恶性循环。目前,各国最需要联手的事情就是共同有效防控疫情。

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