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发表时间: 2020-08-03 12:17:37
温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。
面对挑战,内循环将持续成为内地经济发展的核心政策,概念并非单纯替代外需。始终,目前外围发展环境不确定,疫情后经济高速增长不再,此前疫情亦消耗了不少政策空间,突显了内循环布局的急逼性。重点是以内循环稳定内外,内部循环通畅和稳定了,延阻内资及外资的流出,亦抵挡了外部环境不稳定。就算未来政策空间缩窄,经济稳定性不变。
目前,内地经济较大机会呈现弱复苏局面,在弱复苏下,调整结构比刺激总量更为重要,行业利润将重新分配。投资者必须掌握经济复苏的冷热分别,较为乏力的低端消费领域,投资的意义反而更为重要,扶持政策势必加强。
在建设内地大循环的主体上、内地国际双循环相互促进的新发展格局方面,会议提出了几个要点。一在消费领域,必须扩大最终需求。二在投资领域,必须加强有效投资,要求推进新基本建设和新型城镇化,推进国家战略。三在产业链领域,要求通过补短板和锻长板推动产业链的稳定,对外开放亦将持续。
进入8月份,内地经济已经基本恢复到较为正常的常态,但“六保”和“六稳”任务依然艰巨,特别是保就业任务,在供应出现极大改善的情况下,消费依旧相对落后,特别是经济生活中的深层次问题有待于解决。
内地宏观政策将展开积极有为的财政政策和更加灵活适度的货币政策,相对于财政政策,会议更强调于货币政策。尽管人行已连续三月没有调低MLF利率和LPR利率,但是会议这次政治局会议依旧提出“推动综合融资成本明显下降”,并要求“新增融资重点流向制造业、中小微企业”。货币政策强调的是“精准导向”,防止新增融资体外转移的政策目标清晰。
资金体外运行的两个渠道一个是房地产市场,一个是资本市场,值得关注的是会议对房地产重申住房不炒,中央推动房地产健康发展的决心十分坚决。而对资本市场,整体态度是比较积极的,是从完善法制的角度发展资本市场的,政治局会议强调“要推进资本市场基础制度建设,依法从严打击证券违法活动,促进资本市场平稳健康发展”,中央政府发展资本市场的态度是坚决的,不允许2015年情况重演,希望市场走出慢牛走势,而非出现“疯牛”和“快牛”的状态。会议重申了供应侧改革,资本市场的法制化、市场化、机构化和国际化进程将继续推进。
在货币政策方面,会议提出了“保持货币供应量和社会融资规模合理增长”,这一提法和早前的提法,即货币供应量和社会融资规模明显高于上年有所区别,由于对“合理”两字的理解有所不同,显示出政策更具有一定的弹性。但也意味着下半年的货币供应量和社融规模可能会放慢,投资者需要警惕流动性政策的变化。
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