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经济转正支撑汇率有利人民币资产
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2020-09-21 14:18:16

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

  自6月开始,人民币持续升值,当中涉及美元贬值、贸易顺差扩大、外资流入、升值预期强化等原因。从疫情期间被贬,持续逆向发展,形成未来一年的潜在升值动力。
 
  深层次看,内地贸易顺差扩大与海外疫情有关,预计未来半年至一年仍处于较高水平。不能否认,内地经济状况较佳、利率较高,持续吸引外资流入。不过,美元指数未来不一定会大幅贬值,人民币受美元因素的影响或下降。不过,人民币升值预期尚未完全发挥,待实体经济因素反映后,人民币升值预期或将持续。始终,中美贸易摩擦及大国博弈对人民币升值预期变化的影响较大。
 
  如笔者所言,内地商品贸易顺差的扩大与服务贸易逆差的缩小均与海外疫情有关。海外疫情若要完全受控,可能需要等待疫苗广泛应用后才能明确,这至少需要1年的时间。内地疫情远胜美国,而内地货币政策已经回归常态,而联储局预期在2023年前都不会加息,因此中美息差有望继续处于高位,而内地加大国内市场开放的举措也将支持外资流入。
 
  在环球流动性偏正面的背景下,内地全年GDP可能实现正增长,观察近期内地高频数据,房地产成交继续下降,农产品批发价格延续回落。经济上升的过程应该是缓慢的,下半年以缓慢复苏为主。工业生产已经恢复正常,但居民收入则呈现减少,消费可能在第4季度末才能恢复。与此同时,内地财政收入同样下跌,这或会制约政府投资力度。因房地产投资受到压制,制造业投资则受到利润尚待恢复和未来不确定的影响,复苏难度较大。在今年余下的日子,估计GDP增长速度将徘徊在4至5%之间,而全年增长数字将有望恢复正增长,预期亦曲线支撑了人民币短期汇率,亦有利人民币资产表现。

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