在目前环球宏观形势下，人行可能选择在明年第二季度之前的窗口期减息降准，以支持经济“稳增长”。因避险情绪下降，将导致美元回落，而英国亦面临通胀压力增加，出现当地货币政策收缩的机会。非美元货币对比美元存在若干反弹空间。人民币汇率近期虽受外汇存款准备金率调升引导有所回落，但整体结汇需求仍明显，预期年底前人民币将保持对一篮子货币的相对强势，至于明年则需要观察中美货币政策差异及政策变化的传导影响。
　
　　明年环球经济预期将在近乎“滞胀”的客观背景下，向前缓慢复苏，疫苗与特效药的突破将随着美国经济活动继续向常态回归，美国供需缺口有机会收窄，经济板块的复苏将转向服务业。不过，美国通胀短期内或将维持较高的水平，到明年年中开始才有机会转跌，但变异病毒株及微观统计因素对通胀的影响不能忽视。
　
　　估计内地经济明年“滞胀”压力将减轻，但“稳增长”压力仍存。在政策限制下，内地的供应端局限有望呈现边际缓解，但整体需求不强，结构性调整明显，特别是外需和房地产投资增长速度回落将较突出。故此，消费较大机会仅能弱复苏，制造业投资动力渐回落，改由基建投资支撑经济。随着国内及国外供应局限的缓解，内地结构性通胀压力将明显减轻，ＰＰＩ同比增长速度有机会持续下滑，ＣＰＩ则受猪价周期逆转影响，同比增长速度或中枢上升。需要留意，若明年原材料价格不回落，将导致ＰＰＩ向ＣＰＩ传导的力度和广度超出预期，ＣＰＩ通胀升幅将明显。
　
　　宏观政策将加强逆周期调节力度，财政政策和货币政策相配合，多层次支撑经济。由于经济下跌压力增加，财政政策将保持积极，政府新增债务限额或将保持稳定，发行节奏将提前加速。货币政策继续以稳为主，保持政策连续性及针对性的结构性特征，对经济重点领域产生“精准滴灌”作用。
　
　　在投资机遇上，笔者认为港股或优于Ａ股，不过因美国进入加息窗口，对利率敏感的资产将受影响。针对境内资本市场，由于内地经济仍存在“滞”的潜在风险，固定收益的资产的确仍存在一定吸引力。在资本市场上，港股科技板块仍有一定的优势，但不能忽视外围政策的影响。

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