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小米出师不利 新经济or gadget?
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发表时间 2018-07-09 14:34:39

   “小米(01810)8周年旗舰手机”广告在全城铺天盖地之际,头顶香港首只“同股不股权”新股的光环,并获李嘉诚、马云、马化腾等“大佬”认购加持的小米,万千宠爱似也敌不过《纽约时报》笔下“A gadget maker(小器具制造者)”的定位尴尬,周一(9日)早上以发行价潜水2.4%于香港主板首挂,早市低见16元。


   “出师不利”的小米能否实现“雷布斯”(小米创办人雷军)所称的“估值应该是腾讯乘苹果”固然成疑,未来能否证明自己的商业模式,成为内地初创企业和独角兽的范本,更引人期待。


香港首只“同股不股权”新股小米(01810)主板首挂潜水,早市低见16元。(资料图片)


全能型公司自居 惟未足够打动投资者


   创立于2010年4月的小米,初期凭借独特的“米粉”营销策略,不到4年就坐上中国智能手机市场的头把交椅;2017年再超越三星,成为印度第一大智能手机品牌,其中,创始人雷军2015年在当地小米发布会上的“Are you OK?”英文更让他成为网络红人。


   中印“米粉”拥趸归拥趸,但小米传说中的千亿市值却遭腰斩,加上中证监沉重的“84问”至今悬而未解,或显示以“硬件+新零售+互联网服务”全能型公司自居的小米,未能足够打动投资者。


   被不少人视作苹果平价替代的小米,毛利率亦远不及苹果。以其去年手机销量9141万台计,平均单价(ASP)仅881.3元人币。今年首季,全球手机销量劲增87%,欧洲市场更急升近10倍。雷军直认,销量大增主因价格吸引,他并指,“今生今世硬件的利润不超过5%。”坊间更盛传,最新小米8几乎就是iPhone X的翻版。


“84问”揭业务怪圈 期待更绚烂?


   如同一个怪圈——占小米营收逾70%的智能手机业务,毛利率低至8.8%;毛利率最高的互联网服务业务,收入占比却仅不到9%。难怪中证监于“84问”中接连质疑小米“定位为互联网公司的描述是否准确”、“结合收入情况说明定位为科技创新企业的理由”、“持续盈利能力分析”等。


   尽管港交所(00388)CEO李小加明言“港交所不关心新经济股估值”,但小米和未来一众蓄势上市的独角兽是否可以代表真正的新科技,雷蛇(01337)、易鑫(02858)的股价走势或能给小米投资者更多启示。“雷布斯”能否带领小米写下“更华丽绚烂的第二章”,拭目以待。


  (撰文:俞瑾)

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