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土国“暴力”加息堪鉴 债务、汇率平衡术考起央妈
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发表时间 2018-09-14 14:58:03

   许久未在推特上就中美贸易战置评的川普,周四(13日)晚终于发推文称,“美国并无与中国达成贸易协议的压力(We are under no pressure to make a deal with China),有压力的是中国”,港股夜期一度升幅腰斩。


   川普一时“卖口乖”一时又“逞嘴仗”的作派人尽皆知,中港股早市无惧其出口术续高开。不过,参考港股北水流向和A股上市公司偿债保障指标,加上稍早公布的内地8月货币信贷数据,川普口中“他们的市场正在崩塌(Collapsing)”会否一语成谶,看看土耳其央行“暴力”加息6.25厘捍汇率,平衡术势考起央妈。



(iStock图片)


偿债保障、现金流齐恶化


   恒指周四报复式劲弹669点,惟北水趁机减磅录逾14亿元净流出,回勇的腾讯(00700)亦录逾1亿元净卖盘,大户沽盘比例远高买盘。沪指亦V弹1.2%,但上市公司一项重要的偿债保障指标恶化至3年新低,其中以材料和能源行业短期债务覆盖能力最弱。


   年初至今,中国境内债券市场已有逾400亿元人币债券违约,势令2018成为史上最大违约年。无独有偶,据央妈周二(11日)公布,8月M1同比增速续跌至3.9%,环比经季调后更录负增长,显示企业、地方政府现金流加剧恶化。


   内地信用风险续高企,而汇率贬压挥之难去,中信里昂甚至称“只要意大利问题再次爆发,欧元走弱,人民币可以在5分钟内触7”,土耳其的股汇危机尤堪借鉴。


再担新兴市场稳定器角色


   就在周四,土耳其央行顶住总统埃尔多安要求降息的压力,将基准利率大幅上调625个基点至24%,以稳定汇率和重建市场信心,刺激年初至今累跌四成的里拉一度急弹逾5%,让人联想到中证监2015年“暴力救市”。不过,历史数据就显示,利率提升虽有助令做空货币变得更昂贵来消除部分投机头寸,但效果最多持续两三周,市场关注点将很快重回基本面。


   目前,土耳其未来5年隐含违约概率升至逾30%,为08金融海啸以来最高。除了土耳其,“BATS”另三国巴西、阿根廷、南非的信用违约互换(CDS)成本皆升至数年来高位。


   对中国而言,一边需在贸易战和强势美元逆风下,力避国内信用和资产泡沫爆煲;另一边又要在新兴市场动荡中力扮稳定器角色,防止货币危机全面蔓延,实属不易。德银就预计,如果中美未达成贸易协议,北京或允许人币兑美元明年贬至7.4水平,此举将侵蚀人币对其他新兴经济体的锚固作用。


   面对联储步步加息,央妈无论跟与不跟都是个难题;26219点是否就是港股今年低位,亦悬而待解。


   撰文:俞瑾

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