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联储留后门+港银拆息升 借钱勿忘总要还
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发表时间 2019-04-12 15:53:18

   川普和“师爷”库德洛振臂高呼应立即减息之际,联储最新公布的3月会议纪要却为加息预留后门,其中有关“强劲”的字眼高达26次,续接近去年8月雄心勃勃预告“2019将加息4次”时的峰值水平。


   联储到底卖减息还是加息药愈显扑朔迷离,中国天量地方债发行却正实实在在地遭遇需求降温,有地方不惜以较中央指导区间下限上浮50基点的真金白银来求售。与此同时,内地发行人在离岸债市亦正面临更频繁的信用降级潮。


过往水浸的本港银行流动性是季节性趋紧还是宽松大势难再?借钱之前,勿忘总要还。(资料图片)


   新任世界银行行长Malpass直言“世上债务太多了(there is just too much debt)”,未来是押注“满地平钱”还是“举债不易”?


“强劲”字眼增,“耐心”次数减


   联储明言预计2019年不会加息,市场利率期货有关最早12月减息的概率更夸张地高企逾45%,其3月议息纪要却为加息预留后门——“一些与会者表示,如果经济增长高于其长期趋势率,他们可能会认为今年晚些时候适度提高联邦基金利率的目标范围是适当的。”


   值得一提的是,3月纪要“strong”、“stronger”、“strongly”的字眼出现多达26次;而与1月被称作“释出最强变脸信号”的纪要多达13次提及“耐心”相比,3月的次数大减至7次。纪要更称,“一些与会者表示,需就将货币政策方法定性为‘耐心’作定期检讨。”


   抛开“预计2019不会加息”的主调,会议纪要的弦外之音或显示,联储正从极力就去年12月市场震荡的补锅努力重回中立。道明证券就认为,市场可能低估了未来12个月的加息风险;汇丰也警告,对历史周期的观察显示,联储可能要么放松很多,要么在接下来几年稳定或适度地紧缩。


地方、企业、港银齐高息“圈钱”


   联储政策路径排除一面倒减息的单向,内地的信用风险愈见集聚。刚刚过去的一季度,标普调降内地发行人评级的次数增至2016年以来同期最高;惠誉、穆迪亦加大中资企业的评级调降力度。


   除了公司债违约风险维持高位,年初以来倍受热捧的地方债发行也现疲态。周二(9日),内蒙古发行的两期专项债利率打破1月末以来财政部指导区间25-40基点,较投标下限上浮50基点,为今年来首现。要消化全年地方债3.08万亿额度的天量供给压力不轻,财政部就祭出开放个人购买地方债试点。穆迪预计,面向散户投资者的试点计划明年将扩至所有地方债。


   评级遭下调的中企及经济质素欠竞争力的地方恐须高息发债,无独有偶,本港一个月同业拆息早前录七连升,周五(12日)终见回落至2厘以下;隔夜拆息周五大幅回落166个基点前,周四刷新今年新高的3.34厘。


   交易员就指,拆息飙升或是内地企业因“水紧”到香港抢夺资金所致,也不排除有港银因应银行体系总结余跌至500亿边缘积极囤积资金。集友、交银香港、恒生等近日纷纷加港元定存息,而信银国际3个月存息更高达3.8厘。下月起,市场将再迎上市公司派息高峰期。


   过往水浸的本港银行流动性是季节性趋紧还是宽松大势难再?借钱之前,勿忘总要还。


   (撰文:俞瑾)

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