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GDP首秀胜预期 “强心针”后见真章
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发表时间 2019-04-17 12:47:20

   “创纪录的信贷扩张+积极财政逆周期调节”的双重背景下,周三(17日)揭盅的中国一季度GDP录超预期地增长6.4%。尽管GDP增速持平去年第四季的近10年最慢,惟抛开首2月的农历新年效应,3月工业增加值、消费品零售增速分别反弹至4年半、6个月最高,固定资产投资表现亦见改善。


   面对央妈一季度货币政策执行报告重提“把好货币供给总闸门,不搞大水漫灌”,以及一季度全国一般公共预算支出加速至15%,经济回暖是信贷财政双刺激下的昙花一现,还是已经触底或尚需更多数据以待确认。


中国经济回暖是信贷财政双刺激下的昙花一现,还是已经触底或尚需更多数据以待确认。(iStock图片)


工业增加值、消费、固定投资齐现反弹


   国家统计局公布,3月工业增加值同比增8.5%(首2月5.3%),社会消费品零售同比增8.7%(首2月8.2%),双双大胜预期。此外,首季固定资产投资同比增6.3%(首2月6.1%),及房地产投资加速至11.8%,呼应首季内地个人和企业中长期贷款分别劲增1.38万亿元和2.57万亿元。


   表现最抢眼的工业增加值,增速较市场预期高出2.5个百分点,反映早前因中美贸易紧张局势而不愿扩大生产和升级设备的情况纾缓。消费品零售亦显著回暖,加上增值税降税、企业缴纳社保费用下调分别自本月、下月起实施,趋势有望持续。数据就显示,进入4月,无论是乘用车销量、30城商品房成交还是清明小长假国内旅游收入增速均现升温。


   不过、沪指、恒指在数据公布后未见起色,反映市场对未来经济表现仍然审慎。摩根大通资产管理亚太团队主管Alexander Treves直指,首季GDP数据远不及未来几个月的数据重要,现在要寻找的是接下来的9个月、12个月、18个月会发生什么。


货币宽松难加码,财政收不抵支压力增


   继央妈公布首季社会融资规模增量高达8.18万亿元,财政部周二(16日)披露,同期全国一般公共预算支出逾5.86万亿元,规模相当于全年预算支出的近25%——前者引发放水规模难以再升级的猜想,后者则令财政收不抵支压力愈发明显。


   经济合作暨发展组织(OECD)最新报告就称,中国的刺激措施将可提振今明两年的经济增长,但结构性扭曲状况也恐将更严重。报告解释,刺激政策有让企业债再度攀升的风险,总体会使去杠杆进展倒退,也可能导致失衡情况进一步加剧及资本分配不当,可能令中期增长转弱。


   无独有偶,央妈一季度货币政策执行报告重提“把好货币供给总闸门,不搞大水漫灌”,并强调“保持战略定力”。首季强心针式的刺激措施似成功防止经济超预期下滑之际,能否持续激发企业投资、民间消费等内在增长动力,将是中国经济走出底部的关键。


   (撰文:俞瑾)

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