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德银大裁员伴“魔笛” 启示盯紧盈利
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发表时间 2019-07-09 12:37:40

   金融海啸逾十年后,继雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭以来的最大投资银行裁员潮,正在香港、东京、伦敦、纽约、悉尼等地上演,而这次的主角是德国最大银行——德银(Deutsche Bank)。


   这次借裁撤交易部门达1.8万人、精简成本74亿欧元的业务重组计划,大有断臂求生之态,惟遭华尔街普遍看淡。尽管背负高达43.4万亿欧元的衍生品头寸(截至去年底),但有欧洲央行“安全网”保护,德银重蹈雷曼覆辙,进而引发骨牌效应听起来似天方夜谭。不过无巧不成书,“摩笛”此时就大吹淡风,下调环球股票评级至“减持”,为2014年来最低。


德银这次借裁撤交易部门达1.8万人、精简成本74亿欧元的业务重组计划,大有断臂求生之态,惟遭华尔街普遍看淡。(数据图片)


重组雄心勃勃,惟执行效果成疑


   拥有近150年历史的德银,最新公布涉资74亿欧元的重组计划,包括关闭亏损的股票交易业务、在2022年前裁减约1.8万名员工等,目标是在未来几年将调整后的成本减少四分一至170亿欧元。


   对于此计划,华尔街的普遍反应是承认其雄心勃勃,但执行效果成疑。曾被德银视作竞争对手的高盛就指,德银面临三大结构化挑战,包括缺乏高回报平台、融资成本上升、投资银行业务范围的不确定性。


   摩通则指,德银需回答三大问题,包括各地执行重组的公信力;收入增长的细节及理由,尤其是往绩令人失望;员工的积极性及固收业务如何重获市场分额等。此外,全球经济正在放缓、信贷质量相应恶化等,都可能影响其未来盈利能力。


大摩:股市未来三个月前景特糟


   “百年老店”德银“打造一家更赚钱、更精简、更创新且有韧性的银行”的重新出发决心,足令一众内银、港银警醒;而其截至2018年底,背负的43.4万亿欧元(其中场外业务达35.2万亿欧元)衍生品头寸更如不知何时何地引爆的深水炸弹。2008年,场外衍生工具爆煲正正在雷曼、AIG迅速倒闭中扮演重要角色。


   汲取十年前雷曼失救的教训,德银料不乏欧洲央行流动性背书。其重组计划就包括新成立一家“坏银行(bad bank)”,以逐步减持不打算续持有的资产,包含740亿欧元风险加权资产。不过,以“坏银行”这一自金融海啸以来广受欢迎的“拐杖”辅助隔离衍生品风险,能否真的令市场忘记“天下没有免费的午餐”仍成疑。


   大摩周一(8日)再吹响魔笛指,环球股票的风险回报较其他资产类别更差,特别是未来3个月的表现,因全球制造业稳健状况的指针不断恶化,企业盈利预测仍然过于乐观,呼吁减持。


   德银裁员减负和大摩唱淡股市,看似不相关的两件事实则均指向企业盈利,个中启示,见仁见智。

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