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防御股风光美股实弱? 鲍叔鸽化港银或难跟
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发表时间 2019-07-11 14:55:55

   市场“顽固”押注联储本月减息,随鲍叔周三(10日)重申将“适时采取行动”再证板上钉钉。最新证词明确消除了6月远超预期的非农表现噪音,令市场大松一口气,并刺激标普500指数一度触及3000点,恒指周四(11日)早市亦升逾1%。


   鲍叔这次于国会听证会鸽声嘹亮,无论是因目光由国内放眼国际,“预防性”减息显果断;还是暗遭市场预期绑架,且下于川普“淫威”,下一个问题是,减息到底能否刺激美股,以及香港、内地跟或不跟?


鲍威尔重申将“适时采取行动”暗示7月将减息,明确消除了6月远超预期的非农表现噪音,令市场大松一口气。(数据图片)


转鸽或源于政治压力


   坊间有关“川普故意借贸易战兴风作浪,间接施压减息”的阴谋论似得以佐证。鲍叔最新称,自5月议息后“逆流”(Crosscurrents)再现,尽管目前中美贸易争拗暂时纾缓,但前景仍充满风险。他并改变6月议息后记者会上“低通胀或只是暂时”的说法,指“通胀疲软将比预期的更持久”,口风明显鸽化。


   短短半年多时间,去年带领联储加息4次的鲍叔鹰味不再,摩通资产管理首席全球策略师David Kelly即不客气地指,鲍叔早已承认,真正的财政政策根本不可能刺激经济,他之所以预期减息是源于白宫的政治压力,因此正犯下根本性错误。贝莱德首席投资策略师Joe Zidle亦认为,市场关于减息的预期鸽得过头,并可能出现10-15%的调整。


   尽管标指500再创新高并一度触及3000点,但望真些,升势实际由防御性股票主导,反映经济周期的周期性股票表现差强人意,小型股罗素2000指数更持续徘徊近十年低点。而早在鲍叔证词之前,从大摩到高盛皆齐看淡美股表现。


港资金成本易升难跌


   那么,联储减息,港银和央妈跟还是不跟?自2015年底至今联储总计加息9次,但大部分港银仅在2018年9月象征式将最优惠利率(P)上调0.125厘。换言之,之前加息未跟足之下,这次未必跟减。美银美林甚至预计,香港银行体系总结余年底前或跌至仅百亿元水平,港银下半年将调升最优惠利率0.125厘。


   截至5月底,港元贷存比率已升至88.3%,足见资金吃紧,巧合的是,狮子行和中银香港近日不约而同地下调新界和九龙的主要二手屋苑估值3.6%,除了反映6月以来政治事件影响,亦显示本港资金成本易升难跌。


   至于央妈,尽管坊间有零星预测内地或迎来4年内首次减息,但大部分分析师仍预期央妈今明两年将保持基准利率按兵不动,并在本季及下季分别降准50基点以应对增长下行。不过,为降低中小企融资成本,不排除会降低定向中期借贷便利(TMLF)及逆回购利率。


   (撰文:俞瑾)

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