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“罗茱之恋”一语成谶? 港所世纪大刁非免费午餐
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发表时间 2019-09-12 13:10:04

   港交所(00388)周三(11日)收市后突抛与伦交所(LSE)的“世纪联姻”方案,“聘礼”高达296亿英镑(约2867亿港元),消息旋即全球刷屏。CEO加加以“a corporate Romeo and Juliet story”作比,令人惊觉此会否一语成谶,毕竟“罗密欧与朱丽叶之恋”的结局人尽皆知!


港交所突抛与伦交所(LSE)的“世纪联姻”方案,“聘礼”高达296亿英镑。(Jean摄)


   自2000年起,无论德意志交易所、纳斯达克交易所,还是瑞典OM Gruppen、洲际交易所(ICE)等,对LSE的拟并购计划无不铩羽而归;港交所这次能否打破“诅咒”尚未可知,惟投资者欣赏其“连接全球”雄心之余,不宜忘记“天下没有免费午餐”的市井智慧。


缔“日不落交易所”障碍重重


   这次港交所拟与伦交所共同缔造横跨亚欧、交易时间长达18小时的“日不落交易所”计划,据悉早在去年9月即已开始酝酿。而今年2月揭盅的《战略规划2019-2021》,其中提及三大战略之一的“连接全球”,亦早已埋下“世纪联姻”方案伏笔。


   不过,此一被伦交所称为“不请自来的、初步的、高附加条件的”方案,摆在台面之上的最显见障碍,当属收购条件之一包括,伦交所须终止收购信息供应及分析机构Refinitiv。鉴于伦交所早在7月即已提出上述145亿美元的收购计划,且其有40%的收入本就来自讯息服务,港交所的提议几乎可谓“横刀夺爱”。


   至于台面之下,最大的风险即是政治隐忧。尽管加加强调港交所“不是中国公司,甚至不只是香港的公司”,但仍难改变港府持股近6%、且获股东选任的董事在任何时候均不得超过6人(其余包括主席、CEO均须由港府委任)的事实。


   对英国而言,伦交所不单是伦敦金融城的三大支柱之一(另两大为英伦银行、Lloyd’s of London),其清算部门LCH更是关键的市场管道,势引发英国政府及欧盟的密切关注,更有甚者,美国海外投资委员会(CFIUS)也可能加入搅局。


LME往绩可鉴,股价暂插水


   即使并购最终成事,于可预见的将来对港交所有何正面效应,目前仍难定论;毕竟伦交所今年股价涨逾七成,而港交所报价再较其周二(10日)收盘价溢价22.9%,估值相当于2019财年42倍的市盈率,远高于22倍的历史平均值。


   而从港交所2012年6月以13.88亿英镑收购伦敦金属交易所(LME)的往绩看,不单在内地设LME仓库大计未见突破,LME去年度EBITDA更按年跌10%,今年上半年LME的收费交易金属合约日均成交量亦按年跌6%,拖累交易费按年缩水7%。


   另一方面,港交所股东是否愿意接受每股盈利因并购而大幅摊薄风险也充满未知之数,此从其股价周四(12日)早市最多跌逾4%即可见一斑;此外,中证监易会满较早时撰文称将加快推进内地资本市场高水平对外开放,对港交所而言,可谓有机亦有危。


   如本栏早前所指,港交所的“中国资金-全球相关资产”“全球资金-中国相关资产”双门户实依赖“一国两制”优势。金融奇才加加打救香港“国际金融中心”地位,能否毕其功于一役?还看天时、地利、人和。

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