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花旗国现“钱荒” 港楼小心添稻草
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发表时间 2019-09-18 14:10:49

   2013年6月的内地“钱荒”事件,周一(16日)突于花旗国重演,并迫使联储启用正回购操作向市场紧急注资531.5亿美元,为十年来首次。联储本周铁定再减息(政策基准利率)之际,货币市场利率却不跌反飙,抛开企业集中缴税、国债发行结算等技术性因素,恐警示联储正失去对短期拆借这一实施货币政策关键工具的控制力。倘情况恶化,“QE4.0”非尽不可能。


   花旗国银行体系现“美元荒”,连锁反应须留意会否因此推抵港汇及推升港息。8月底至今,本港多间银行调高转按及新造按揭封顶息率的趋势仍在持续;加上中资发行的美元计价不良公司债有高达75%将于2020年到期——倘“钱荒”蔓延香江,楼市恐首当其冲,风险不可不防。


美国银行体系突现“钱荒”,市场须留意会否因此推抵港汇及推升港息,进而为楼市再添稻草。


显失币策关键工具控制力


   QE十年,美元仍洛阳纸贵;周四(19日)再减息在即,美国货币市场利率之一的隔夜一般抵押品(GC)回购利率,周一起却离奇升至4.75%,周二再飙至8.75%,录史上最大升幅,完全抛离现时联邦基金基准利率2%-2.25%区间。


   基准利率大趋势下行,实际市场利率却走升,显示美国银行体系美元短缺,背后原因或有三:一,联储近年收缩债券持有规模(即缩表,最新已于8月起停止);二,企业集中缴税(周一为缴纳季度联邦税的截止日);三,国债拍卖结算(周一是美国财政部780亿美债拍卖计划结算日)。抛开二、三的技术性因素,这次美国式“钱荒”犹如一道分水岭,显示联储恐正失去对短期拆借这一实施货币政策关键工具的控制力。


   尽管联储周二紧急祭出531.5亿美元正回购为银行体系注资,为十年来首次,并预告周三或将再祭最多750亿美元正回购,但更多动作势陆续有来。除了最快周四将宣布5月议息时曾讨论过的“常备回购便利工具(SRF)”,“新债王”冈拉克更直指,联储更有可能“很快”恢复资产负债表扩张,即重启QE。


多迹象显市场流动性吃紧


   事实上,从主要央行纷祭“预防式减息”,到“货币+财政”双宽松大势难挡,市场利率与政策利率“一高一低”的尴尬,从多个市场现象皆有迹可循。


   现象之一是,自8月底起,由狮子行(00005)发起的本港多间银行相继调高转按及新造按揭封顶息率,最新跟进的东亚(00023)亦最新上调转按封顶息率;现象之二是,从卷土重来的百威亚太(01876),到共享办公室龙头WeWork的母企,均大削IPO集资额或估值;现象之三是,内房今年发行美元债平均利率为8.99%,远高于去年的7.42%水平。


   联储十年来首祭回购注资操作,鲍叔面对“以多快速度减息”的难题之外,再增“是否重启QE”的踌躇。目前来看,“QE4.0”可能仍小;换言之,美元的流动性风险将持续,市场须留意会否因此推抵港汇及推升港息。倘若港银未来续调高转按按揭息率,本就受政治风波、经济衰退夹击的楼市,势再添稻草,风险不可不防。

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