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据协议“内容”还是“执行”?取消关税中美有排拗
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发表时间 2019-11-08 14:08:44

   “分阶段取消加征关税”似成中美共识,港股周四(7日)尾盘反弹录六连升,隔夜美股亦刷新纪录新高,“恐慌与贪婪指数”续攀升至91的“极贪婪”高位。所谓“魔鬼在细节”,仔细留意中方商务部发言人和美方白宫经济顾问的说法,取消前提——是根据协议的“内容”,还是根据协议的“执行”?一字之差仍可能失诸千里。


魔鬼在细节,一字之差或失诸千里


   继华府暂缓10月15日上调2500亿美元中国货关税税率至30%,及大概率同样暂缓12月15日对约1560亿美元中国货加征15%关税,商务部发言人高峰昨首次证实,中美有望取消“已加征”关税,消息实时刺激恒指V弹,随后美股、油铜齐升,美债、黄金大跌。


中美同步、等比率取消已加征关税,到底是根据协议的“内容”,还是根据协议的“执行”,一字之差仍可能失诸千里。


   中方吹风随即得到美方呼应,白宫经济顾问库德洛表示,“如果达成第一阶段协议,就将有关税共识和让步(tariff agreements and concessions)。”相比高峰“如果达成第一阶段协议,应当根据协议的内容同步、等比率取消已加征关税”的说法,美方实际并未确认“根据协议的内容”取消关税。


   若回想库德洛早前“承诺很好,但执行是我们想要的(enforcement is what we want)”,及贸易代表莱特希泽“协议需要可执行性(a deal needed enforceability”的说法,所谓“魔鬼在细节”,中美同步、等比率取消已加征关税,到底是根据协议的“内容”,还是根据协议的“执行”,一字之差仍可能失诸千里。


中国买时间,出口西方不亮东方亮


   尽管多种迹象显示,中美极大机会达成并签署第一阶段贸易协议,包括就“通乌门”弹劾调查愈来愈不利川普、共和党于传统票仓肯塔基州的州长选举中败北等,但有消息就指,取消对华关税计划在白宫内部正遭遇强烈抵制;而美国9月关税收入达到创纪录的70亿美元(其中来自中国货的达41亿美元),亦可能令川普“十五十六”。


   事实上,市场可能高估了第一阶段贸易协议的重要性。按对华大鹰派、白宫贸易顾问纳瓦罗的说法,中美最终需要三个阶段的协议来结束中国对美国经济的结构性攻击;美国前财长萨默思则指,即使有了首阶段协议,中美仍然有很多紧张和不确定性,影响全球经济增长的那些深层次的大问题依然存在,“认为我们距离经济涅盘只有一个协议签字仪式之遥是在自欺欺人。”


   对中国来说,出口转内需驱动早已是大势所驱,而从海关总署刚公布的10月外贸数据看,美国实际只排名贸易伙伴第三(次于欧盟、东盟);即使首10月对美国出口跌6.8%,但同期对欧盟、东盟出口却分别大增10.4%、16.1%,美元计贸易顺差更扩大34.9%。


   总而言之,在中国就博弈“Buy time”的总思路下,对首阶段贸易协议利好不宜过度炒作之余,对内地经济的承受韧性也不宜看得过悲。

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