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内地出口连衰四月 “稳增长”需防后遗症
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发表时间 2019-12-09 14:12:14

   进入12月15日美国对华加征关税“死线”到期的关键一周,贸易战逆风续拖累中国出口表现;11月录连续第四个月衰退,其中,对美国出口降幅扩大至23%、对欧盟出口亦由正转负,似应验了较早时公布的PMI只是“假弹”。


   而进口在连续6个月衰退后意外转正,或得益于低基数效应及自美国进口跳升,内需是否真正回暖仍存疑。周末召开的中央政治局会议再预警“国内外风险挑战明显上升”,并重申“六稳”,未来政策方向料“松货币+宽财政+扩基建+地产边际松动”并举,惟需防“滞胀”怪兽。


内地未来政策方向料“松货币+宽财政+扩基建+地产边际松动”并举,惟需防“滞胀”怪兽。


似坐实PMI“假弹”,内需回暖仍存疑


   海关总署公布,内地11月美元计出口按年降1.1%(市场预期:升1%),录连续四个月衰退;美元计进口按年增0.3%(市场预期:跌1.8%),为自5月份以来首次转正。其中,传统圣诞消费旺季令零售商增加库存的预期,并未正面利好对美国、欧盟的出口,前者录连续第12个月负增长,且跌幅由10月的16.2%扩大至11月的23%,为2月份以来最惨淡;后者亦由正转负(-3.8%),似更坐实较早时公布的PMI“假弹”。


   再看进口,意外转正料是得益于低基数效应,及11月自美进口由10月按年大减14.6%跳升至增长2.7%;同期,大豆进口总额同比增长40.9%,较10月下跌19.8%大幅回升。不过,11月总体进口季调后环比增7.7%,仍低于2011年以来同期平均水平的8.8%,内需是否真正回暖仍存疑。


稳增长势优先控物价,“滞胀”怪兽潜伏


   中国经济“三驾马车”之一的出口表现持续疲软,或强化北京希望与华盛顿达成首阶段贸易协议、避免本周日(15日)关税再升级的动机。不过,美国刚揭盅的11月非农就业数据亮丽(实则有部分水分),带动美股、美元劲升,会否冲昏川普头脑,令他决定加征关税“去马”?


   鉴于此,周末召开的中央政治局会议再预警“国内外风险挑战明显上升”,重申“六稳”及“三大攻坚战”,强调“明年要确保不发生系统性金融风险”。市场数据显示,年初至今的在岸违约债券本金总额已升1204亿元人民币(171亿美元),逼近去年1219亿元的纪录高位,从地产商(颐和地产)、钢铁企业(西王集团)到软件开发商(北大方正)均无一幸免。


   相比之下,会议未提及“房住不炒”、“金融供给侧改革”、“去杠杆”等。分析认为,尽管未提及并不意味政策转向,但高层默许楼市调控边际放松已信号显现。


   随着政治局会议于投资者纠结的“稳增长”与“控物价”明显倾向前者,明年政策方向料“松货币+宽财政+扩基建+地产边际松动”并举。相比决策层扭尽六壬誓稳增长,通胀恐才是2020年最大的不确定性,盯紧GDP之余,勿忽视潜伏墙角的“滞胀”怪兽。

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