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邮储行回A无神话 明年“钱紧”恐更甚
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发表时间 2019-12-10 13:49:29

   伴随内地11月CPI冲上4.5%的近8年新高,A股近十年最大IPO的邮储银行周二(10日)亦“大象”登陆。获“绿鞋”机制、大股东预先承诺增持、战略配售基金集体站台等多重护航之下,半日勉强收升1.1%,惟资金净流出多达近31亿元。


   新股首日上市封顶涨停神话不再,市场更担忧邮储早晚将步上月先后“破发”的重庆农商行、浙商银行后尘;加上内银股价大面积“破净”,以及看似业务模式独特的邮储行,撇除代理费后的净息差优势并不明显,种种讯号都指向2020年“钱紧”恐更甚。


推多重措施护价,惟半日仅收升6仙


   作为最后一家回归A股的国有大行,邮储银行(01658)(沪:680658)这次以5.5元(人民币,下同)发行价在A股发行59.48亿股(含15%超额配售),募资高达327.1亿元,被称作继2010年农行(沪:601288)685亿元后A股近十年最大IPO。


最后一家回归A股的国有大行——邮储银行,这次募资高达327亿元,被称作A股近十年最大IPO。


   不过,面对贸易战前景难料、经济增长减速、央妈企硬拒大水漫灌、内银不良贷款率高企,邮储回A的网上申请认购倍数仅录79倍的逾四年最低,更有1.19亿股或6.53亿元的新股遭弃购。


   股民用脚投票,加上同为本季上市的重庆农商行(沪:601677)、浙商银行(沪:601916)上月破发阴霾当头,邮储银行在周二正式回A前,即推出多重措施护价,包括引入“绿鞋”机制(上市30天内如破发,承销商将以43亿元资金救场);控股股东罕有在上市前预先声张,未来12个月斥至少25亿元增持;占发行总量约40%的战略配售锁定期不低于12个月等。


滞胀忧虑来势汹汹,信用利差续分化


   拥有近4万个营业网点(超过建行、农行之和)、独特的“自营+代理”业务模式、资产规模达10.07万亿元、首三季净利增速高达16.2%(四大行约5%)的邮储行,履历可谓亮丽,惟不但未上演新股首日44%封顶涨停神话,更仅勉强守住发行价(半日收5.56元),何解?


   暂且不论其撇除代理费后的净息差(2.67%),相比农行(2.33%)、建行(2.31%)、工行(2.3%)优势并不明显,若看内地最新通胀数据或有答案。


   国家统计局公布,11月CPI录4.5%(市场预期:4.3%)的近8年新高,加上农业部高频数据显示,12月初猪肉出厂价按周变幅已止跌回升(涨9.7%),未来CPI大概率逼近5字头且通胀外溢效应愈加浮现。


   面对来势汹汹的滞胀忧虑,央妈未来降准、减息“稳经济”之路势更添重重副作用;对民营企业、金融机构等而言,信用利差持续分化,2020年“钱紧”恐更甚。关注邮储“大象”会否最终破发,或有市场最现实的启示。

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