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鲍叔释扩大买债信号 “弱美元”明年不期而至?
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发表时间 2019-12-12 14:42:07

   联储局(FED)周三(11日)结束今年最后一次议息,一如预期维持联邦基金利率目标区间1.5%-1.75%不变;会后声明并删除经济前景不确定性的措辞,暗示2020年利率政策将按兵不动。


   联储取态四平八稳,主席鲍叔有关“除非看到通胀明显上升,才会考虑加息”的言论更被解读为略偏“鸽派”,从美股到港股续歌舞升平。不过,这次恐被忽视的一个重要信号,乃是鲍叔放风指联储或在必要时扩大买债计划至附息债券,或意味其逐渐卸下“绝对不是量化宽松”的面纱,而续向QE4迈进。QE4似其势难挡,需留意川普心心念念的“弱美元”明年会否不期而至。


鲍叔放风指联储或在必要时扩大买债计划至附息债券,或意味其逐渐卸下“绝非量宽”的面纱,而续向QE4迈进。


回购市场仍缺水,年底恐再失控


   这次维持利率不变的决定,罕有获10名投票委员一致赞成,为5月议息会议以来首次。局方前瞻性指引最新删除有关经济前景仍然存在“不确定性”的措辞,暗示2020年利率政策按兵不动。


   经历去年4次加息、今年3次减息的“踩刹车”和“加油门”,美国经济已录得创纪录的连续第11年扩张;在储局“劳动力市场依然强劲”、“经济活动以温和速度增长”的描述下,明年看起来仍将平稳驾驶,不过,回购市场似乎对此并不买账。


   就在周三,纽约联储再向回购市场注入420亿美元的流动性,而隔夜回购利率最新报1.75%,仍看齐联邦基金利率区间范围顶部,加上9月一度飙升至10%的往绩,令市场人士担心临近年底,联储随时失去对利率稳定的掌控力。


增购附息债券,QE4大势难挡


   瑞信就警告,资金市场低估了年底再陷入动荡的风险,联储可能会被逼开始新一轮量化宽松以放松限制。巧合的是,鲍叔同日就放风指,联储或在必要时扩大买债计划至附息债券,或意味其逐渐卸下“绝对不是量化宽松”的面纱,而续向QE4迈进。


   目前,联储的资产购买计划只限短期国库券(treasury bills),若未来扩至附息债券(coupon-bearing securities),意味市场上的主要交易商可将手中的债券(不单是票据)出售给联储,无疑是一大福音。受此影响,美汇指数跌至5个月低点,3个月与10年期美债收益率利差续收窄。


   自8月停止缩表至今,截至周三,联储的资产负债表已从3.8万亿美元迅速增至4.07万亿美元。随着购买更多的票据、短期附息债券乃至长期国债,QE4已其势难挡;加上利率期货显示市场对未来减息的预期仍显著强于联储的位图,需留意川普心心念念的“弱美元”明年会否不期而至。

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