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“保6”今年料退场 债务“冰山”压境
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发表时间 2020-01-17 13:35:48

   中国2019年全年GDP增速毫无悬念落于6.1%,印证鹤叔前一日在白宫透露的“6%以上”口风;数据更大的意义或在于2020年要实现决战小康社会“翻一番”目标,“保6”将不再是硬任务,货币政策大放水的空间料有限。


   中美首阶段贸易协议笔墨稍干,而高频数据显示内地汽车业或已见底,券商、内房、高端制造等上市公司盈利好转,内地经济开局似乐观,惟总理李克强仍忧心忡忡称“今年国内外形势更为复杂严峻”。困扰逾一年的“贸战”主题暂偃旗息鼓,去年已爆冰山一角的“债务”势替代成为今年焦点,“杀伤力”随时有过之、而无不及。


困扰逾一年的“贸战”主题暂偃旗息鼓,去年已爆冰山一角的“债务”势替代成为今年焦点。


经济数据显韧性,大放水空间或有限


   国家统计局揭盅2019最后一批重磅数据,第四季GDP增长持平6%,全年亦符预期落于6.1%。再看12月,工业增加值大超预期增6.9%,其中汽车制造业增10.4%,计算器、通信和其他电子设备制造业更增11.6%,前者与乘用车销量跌势大幅收窄一致,显示汽车业或已见底;后者则表现于近月电子产品制造商利润强劲反弹。


   此外,中国去年社会消费品零售总额突破41万亿元人币,增8%,远超美国的3.6%,极可能在今年超越美国成为全球第一消费大国;而固定资产投资增速亦加快至5.4%的3个月最高。


   GDP增速虽为30年最慢,但成功完成年初设定的6%-6.5%目标之余,更大的意义或在于2020年要实现决战小康社会“翻一番”目标,全年增速只需达5.8%左右即可,意味“保6”将不再是硬任务。


违约风险高,开发商、家庭续增杠杆


   从央妈早前一日公布的12月M2数据录22个月高位,及调整社会融资计算口径,纳入国债和地方政府一般债券看,这一轮政策最宽松的时点或已近顶,未来不排除边际收紧的可能。


   事实上,中国今年实际境内债券到期规模可能增至6.5万亿元人币、离岸债券到期规模将超900亿美元,在稳增长、防风险等多重目标间艰难平衡的政府,“包揽兜底”的难度势愈来愈大。


   评级机构标普就预计,由于有大量债券到期、再融资存在不确定性,且政府援助意愿消退,今年中国债券的违约风险将维持高企。该行直言,大部分板块“信用评级下调比上调的可能性更高”。


   为了续命,一众地产商开年即密集发行美元债“扑水”,包括碧桂园(02007)、融创中国(01918)、佳兆业(01638)等逾10间房企仅首两周的累计发行量据报就超过80亿美元,最高票息达10.5%(佳兆业);与此同时,内地家庭负债增速同有加速迹象,难怪贸易战暂偃旗息鼓,总理李克强仍忧心忡忡称,“今年国内外形势更为复杂严峻”,须小心去年已爆冰山一角的“债务”,“杀伤力”随时较关税有过之、而无不及。

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