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经济“开门红”恐因新型肺炎落空 央妈留力宽松
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发表时间 2020-01-23 14:46:28

   内地经济2020年“开门红”恐因新型冠状病毒肺炎疫情落空,周四(23日)春节黄金周前最后一个工作日,央妈缩量续做2405亿元人民币“特麻辣粉(TMLF)”,中标利率承接周一(20日)LPR报价,意外维持不变。


   而在周三(22日),日本央行、加拿大央行同样维持利率不变;若欧洲央行、英伦央行分别于今日及月底进行的议息同维持利率不变,或意味全球中央银行不约而同为此后可能的经济低迷暗自留力。


人民银行缩量续做2405亿元TMLF,中标利率意外维持不变,为此后可能的经济低迷暗自留力。


疫情料短期冲击通胀走势


   1月进行的MLF(中期借贷便利)、LPR(贷款市场报价利率)、TMLF(定向中期借贷便利)齐维持利率不变,接连令憧憬减息的市场失望。作为负债端的MLF、TMLF,一年期利率分别企稳3.25%、3.15%,对应银行资产端的LPR一年期报价亦连续两个月持平4.15%。


   内地货币政策“降成本”似进入观望期,理据可谓充分,包括:(1)经济“开门红”信号闪现,其中制造业PMI有望连续三个月维持扩张区间、专项?加速起跑、IMF等机构纷纷上调中国今年增长预期;(2)猪价回升,1月CPI料升穿5%;(3)地产、金融风险虽有缓和但远未解决,制约积极货币政策空间。


   不过世事难料,来势汹汹的新型冠状病毒肺炎疫情恐令经济“开门红”落空,并可能短期冲击通胀走势。2003年SARS非典时,因消费需求量锐减,内地CPI环比变幅由年初的3%左右直插至四五月时的近-4%。


非典时M2增速曾逾两成


   有鉴于此,疫情再现势加大内地经济和货币政策的不确定性。回看非典肆虐时的2003年上半年,M2同比增长高达20.8%、贷款增速同比更高达23.1%,连锁反应是房地产市场温度不降反升,商品房销售额同比增长45%——此或正正是央妈在疫情早期阶段暗自留力货币宽松的原因。


   无独有偶,全球主要央行的年初表现同表现审慎,刚结束议息的日本央行、加拿大央行同维持利率不变;瑞士央行则指,将尽快在“我们可以的时候”结束负利率;今日将结束议息的欧洲央行同料维持利率不变,并可能宣布减少买债规模;此外,因制造业等数据向好,英伦央行降息前景现转折,目前概率已降至50%以下。


   管理2650亿美元资产的Guggenheim投资长Scott Minerd在达沃斯论坛最新预期,美联储最早可能在今年下半年收紧货币政策,即使通胀只是温和回升。


   以上种种,都将加大股市对神秘病毒及货币政策反应的不可预测性;一面倒预期“水浸长牛”或“股楼崩盘”,都需慎之又慎。

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