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PMI劲弹难言报喜 中美同严阵以待失业潮
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发表时间 2020-03-31 14:12:56

   经历2月断崖式下跌,周二(31日)揭盅的中国官方3月制造业PMI强劲反弹至52%,大胜市场预期的45。不过,鉴于官方PMI主要锁定大中型国企,市场需密切留意周三(1日)公布的覆盖更多东部沿海中小规模及出口导向企业的财新PMI动向。


   此外,PMI以月度环比方式计算,加上分项指数“供货商配送时间”为逆指标,极易受封城限行等抗疫措施扭曲,简而言之,以官方PMI劲弹判断经济回暖属言之尚早。


中国官方3月制造业PMI强劲反弹,惟或只是计算方式“魔术手”,难言基本面报喜。


反映环比变动,平均值远逊疫情前


   国家统计局今早公布,3月制造业PMI重回荣枯线之上的52,较2月的纪录低位(35.7)劲弹16.3个百分点。PMI表现标青,且大胜市场预期(45),是否意味逐步复工复产的国内制造业已走出疫情冲击,曙光在前?


   望真些,相比工业生产、消费品零售、固定资产投资、净出口等采用同比数据,反映宏观经济长期变化趋势;PMI则评估环比变动,分类指数只计入正向回答及回答不变的企业比例。换言之,只要大部分企业的新订单、生产状态等较2月近乎停摆的状态略有增加或保持不变,该分项指数都有可能大幅回升。


   若计算2月、3月官方PMI的平均值,仅不到43.9,远低于新冠肺炎疫情爆发之前的50水平;而新出口订单指数46.4仍位于荣枯线以下,显示出口仍续处收缩状态。简而言之,以官方PMI劲弹判断经济回暖属言之尚早。


关注中小企经营,暗涌现波及内银


   鉴于官方制造业PMI的调查对象主要锁定大中型国企,要观察内地复工全貌及欧美疫情大爆发对海外订单的冲击,覆盖更多东部沿海中小规模及出口导向企业的财新PMI,明日或提供更多启示。商务部昨日率先透露,多达6000万间民生小企业的经营面临困难。


   企业注销潮、雇员失业潮暗流涌动,ING较早时估算,内地今年调查失业率或达8%-10%(2月6.2%);此并已开始波及内银,去年不良贷款增5.8%的建行(00939)最新指,肺炎疫情令资产质量面临较大压力,截至上月底的平均不良率较去年底升0.06个百分点。另有银行高管透露,2月信用卡逾期还款按年增50%。


   中国PMI难言报喜,花旗国亦同病相怜。纽约联储最新发布的每周经济指数(WEI)跌穿2008年以来前所未见水平,恐预示更惊吓的失业数据。美股近日因基金经理季度末重新平衡投资组合,提高股票敞口而支撑的涨势能否持续?中港股市又是否已见底?Wait and see。

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