2月时还背负“十年一梦”骂名的A股，7月开月短短7个交易日即飙升逾15%，上周末突现多个监管层出手降温信号——先是“国家队”减持热门股，再有央妈称“高度重视游资流动现象”，最新则是银保监发声严禁银行保险参与场外配资。

   好容易显露的赚钱效应能否持续？从阿爷的政策意图看，牛市似乎远未结束，“数字化”及“去全球化”两大疫后主要趋势将续成中港股市造王者。

国家队、央妈、银保监齐降温

   2月时仍徘徊十年前2900点水平的上证，进入7月突然发威，不单连涨7个交易日累飙逾15%，日成交量稳企万亿元水平以上；升势更标青的创业板指，年初至今涨幅更高达逾55%。

最高层政策意图未圆满，股市打通金融、科技、产业“内部循环”的关键作用未充分发挥，神州牛市亦似乎远未结束。(数据图片)

   不过，以社保基金、国家集成电路产业投资基金领衔的“国家队”，上周突减持人保(沪:601319)、北斗星通(深:002151)等保险股、科技股，触发监管层出手为A股降温信号。

   紧接其后，央妈上周五(10日)收市后借“上半年金融统计数据新闻发布会”称，高度重视游资流动现象；特殊、阶段性的货币政策工具本身就是临时性政策措施；利率适当下行并不是愈低愈好。

   银保监周六(11日)续令降温信号明朗化，其于网站刊登答记者问强调，严禁银行保险机构违规参与场外配资；严查乱加杠杆和投机炒作行为，防止催生资产泡沫；确保金融资源真正流向实体经济中最需要的领域和环节。

留意数字化、去全球化概念股

   以较能反映散户杠杆水平的沪深融资余额计，现时约1.3万亿相当于2015年时峰值的六成，不到16倍的平均估值亦低于当年的近20倍，牛市结构可谓健康过5年前。监管层周末连发降温信号(包括中证监上周初公布258家非法配资平台名单)，显然是在外部环境更严峻复杂时，绝不允许重蹈当年疯牛行情最后一地鸡毛的覆辙。

   如本栏上周二所指，关键时刻拉升人民币资产表现，“短线为冲突升级加添关键防线，长线更为人币取代美元霸主地位试水”——此政策意图未圆满，股市打通金融、科技、产业“内部循环”的关键作用未充分发挥，神州牛市亦似乎远未结束。

   长牛列车启程之际，“数字化”及“去全球化”两大疫后主要趋势将续成中港股市造王者。前者包括产业数字化(如电子商务、宅经济、虚拟支付)、数字产业化(如5G、云计算、数据科学、机器学习)概念股，后者则包括中概回归、半导体国产化、大内需崛起等概念股。

   不过，想牛市旅途平安畅顺，仍要随时留意列车外大环境的警示信号，包括中美交恶升级、监管出手动向、IPO加速、资金流入放缓等。早前川普指未考虑美中第二阶段贸易谈判，历史数据就显示，两国贸易流量下降对全球股市恐并非福音。