永城煤电、清华紫光、华晨汽车、天齐锂业、中民投租赁……内地债市爆雷惊吓不断，下一个会是谁？尽管央妈周一(16日)祭出近5年来最大规模的“麻辣粉(MLF，中期借贷便利操作)”驰援，但面临2021信用收缩之年，撕下刚兑“神符”的市场出清恐陆续有来。再放眼全球，大至政府小到个人，肺疫大流行下资产负债表的窘境，同势愈显真章。

信用拐点引发缺钱，明年违约料续增

   最高评级加国企背书，仍难阻河南国资委旗下永城煤电10亿元(人民币.下同)超短融上周二(10日)违约；紧随其后，两大国企清华紫光、华晨集团同爆13亿元私募债、65亿元债务违约，开启内地信用债市场的惊魂时刻。

   相比2014、2015、2018的三波违约潮，分别集中新能源、钢铁/煤炭、原料/消费等民企不同，近日接二连三的爆雷集中于国企。何解政府从有难必帮、动员银行或其他国企兜底，到现时允许违约成真？玄机或就在信用拐点引发的“缺钱”。

面临2021信用收缩之年，撕下刚兑“神符”的内地市场出清恐陆续有来。

   以前三波违约潮为例，事前都曾出现M2、社融、贷款增速明显回落，而央妈最新数据显示，10月新增贷款和社会融资增量环比暴跌约六成，M2增速同逊预期。随着2021恐迎来信用收缩之年，惠誉就预计，国企明年违约的数量将较今年进一步略增。

主权违约魔盒再启，学生贷款冀豁免

   一边是“未穿泳裤游水”的过剩行业殭尸国企，另一边是财政能力元气大伤的地方政府，肺疫大流行加速暴露各自资产负债表的窘境，而经济修复和“稳杠杆”努力驱动债务周期进入下行阶段，或加大决策层打破市场刚兑神话信仰的决心。

   若再放眼全球，继欧债危机之后，主权国家违约的潘多拉魔盒再次开启。在非洲第二大铜矿生产国赞比亚，因上周末未能在宽限期届满前支付4250万美元的息票而成为违约国。据标普称，该国从中国进出口银行及国家开发银行等借入逾30亿美元，势令主权违约风波更趋复杂。

   而在花旗国，面对学生贷款余额飙升至约1.68万亿美元，成为仅次于房贷的第二大家庭债务形式，为拯救4600万负债者，民主党参议院领袖舒默最新建议拜登，上任后即以行政命令对上限5万美元的学生贷款进行豁免。

   在未来可预见的时期，当中国的整体信用体系出现调整，银行、基金等金融机构的风险偏好下降；而花旗国等海外国家可能面临信用评级下调或赤字大增令融资成本上升——低回报、高风险的大环境下，何种资产才能最终跑赢？

   （经济通通讯社 俞瑾）