“借钱是要还的，投资要承担风险”，中国银行业最高监管层周二(2日)言犹在耳，早前债务爆雷的华夏幸福(沪：600340)，手尾远没结束——除了正筹谋周三(3日)应兑付的20亿元债券展期，更殃及同省企业发债遇冷。而在今年地方专项债发行额度大概率缩水的预期下，多省地方债招标利率不跌反升。

河北系、煤炭系信用债发行齐遇冷

   债权人过往轻松“吃息”的日子，正被频发的债务爆雷事件搅得天翻地覆。上月刚录得52亿元人币债务逾期的华夏幸福，周日(28日)再揭5.3亿美元到期债务未偿，及正筹谋应于今日兑付的20亿元人币债券展期。

内地货币政策趋正常化，徘徊历史低位的贷款加权平均利率及贷款市场报价利率(LPR)未来或见上行。

   昔日的河北省明星企业沦为风雨飘摇“债仔”，加上下一个爆雷者或轮到当地最大煤企的冀中能源，殃及“河北系”“煤炭系”企业信用债发行遇冷。数据显示，河北企业上月净融资录-191.5亿元人币，创2005年有记录来新低；而去年12月以来三个月，境内煤企发行人民币债券按年缩水87%，录仅178亿元的十年同期最低。

前财长警告多省债务可持续性堪忧

   企业扑水难，政府又如何？中央至今未下达地方政府新增债务额度，鉴于中国宏观杠杆率高企270%(截至去年第三季)，坊间普遍预计今年专项债额度较去年3.75万亿缩水；不过，债市供给下降，多省地方债招标利率却不跌反升，票面利率上浮幅度远超常规的25基点。其中，较早时发行的大连专项债利率上浮达50基点，内蒙、青海则上浮35基点。

   前财长楼继伟近日直指，“十四五”期间，多数省市的债务可持续性堪忧，预计大约四分一的省级财政有50%以上的财政收入将用于债务的还本付息。他警告，财政困难不只是近期和短期的事情，中期也会非常困难。

美30年期固定按揭息率大幅反弹

   除了警告“借钱要还”，银保监会主席郭树清昨日同提及“贷款利率今年或会有回升和调整”，无独有偶在花旗国，30年期按揭贷款的固定息率已从1月的2.65%历史低点，节节反弹至最新3.2%(实际年利率3.4%)。业内人士警告，利率徘徊在3%以上的时间愈长，续涨的可能就愈大。

   尽管分析普遍认为郭主席之言并不意味加息周期开启，但不排除徘徊历史低位的贷款加权平均利率及贷款市场报价利率(LPR)未来上行。回归正常化过程中，谁将是最大受益者？或非早市集体爆发的内银莫属。