晚来天欲雪，能饮一杯无——赴港上市传闻从2月发酵至今，终于确定通过上市聆讯的“新茶饮第一股”奈雪的茶，又能抽一手无？

   每单平均销售价值傲视同业，材料成本占比同居高不下；过去三年，一边是一二线城市门店数疯狂扩张，另一边是节节下跌的单间店日均订单量。令人似乎又爱又恨的基本面，背后折射的颜值经济、悦己至上、社交消费等热潮不可不察。

均价高同业两成，惟利润率低

   内地90后、Z世代几乎无人不知的高端现制茶饮连锁店奈雪，最新通过赴港上市聆讯，据报拟集资5亿美元(约39亿港元)。相比高端市占率第一的喜茶，奈雪成功抢得“新茶饮第一股”名号，即掀起全城热话，带动经营天仁茗茶的宾仕国际(01705)今早一度炒高8%。会否重演宾仕当年超额认购2600倍神话？可谓看淡看好者各走极端。

高端现制茶饮连锁店奈雪，每单平均销售价值较同业高逾23%。

   位于太平山顶的香港唯一分店，一杯“霸气草莓”定价高达45元，但大排长龙“打卡”的人可能想不到，按非通用会计准则调整后计，奈雪去年首9月仅赚448.4万元，利润率低至0.2%。

   何解奈雪每单平均销售价值较同业高逾23%(43.3元　VS　35元)，仍赚钱艰难，净负债高达1.7亿元？看看其最大的成本，材料占比38.4%，甚至高过星巴克，差一点就看齐海底捞。

今明两年拟再共开店750家

   更受争议的是奈雪的疯狂扩张策略，招股书显示，截至去年9月底，其在内地61个城市开设420间门店(总门店数最新为507间)，在中国高端现制茶饮连锁网络中“覆盖最广泛”，且绝大部分位于一二线城市。根据规划，奈雪今明两年拟再各开设约300家及350家店。

   不过，若看奈雪每间门店的日均销售额及订单量，过去三年却呈节节下跌，以截至去年9月底计，两者均较2018年底缩水35%。

   尽管奈雪的开店快节奏，令人很容易联想起仅用2年时间就分店数超越星巴克的瑞幸咖啡；但相比主打中低端消费的另一茶饮连锁品牌蜜雪冰城的逾万家门店，仍显小巫见大巫。但创办人彭心就明言，短时间内奈雪还没有必要下沉，因为“相较于下沉，在一个城市的深度运营对于我们来说更重要。”

靠“潮”出圈，保热度有挑战

   奈雪不屑在二三线城市打价格战，遑论进军四五线城市，坚持走高端路线，正正是看好者的最大理由。看看近期在深圳掀起排队热潮的长沙网红奶茶店茶颜悦色，社交媒体上随处可见其印有“富春山居图”、“千里江山图”、“韩熙载夜宴图”等古画的茶杯打卡照；在90后、Z世代眼中，一杯均价43元的奈雪，只要够潮、够型、够出圈(形容被更多圈外人知晓)、够吸Like，远比一杯售价10元的平淡奶茶吸引。

   从社交媒体到兴趣电商，从短视频到茶风潮，推波助澜日常消费走向可视化、粉丝化、情感化。但要如何保持热度，确保自身站在最潮尖端？毕竟炮制一杯“霸气/宝藏”系列几无技术壁垒，而曾经升数倍的宾仕国际仍潜水招股价之下。