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制造业PMI连跌三月 6月经济发榜恐惊吓
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发表时间 2021-06-30 13:39:45

   被视作经济领先指针的制造业PMI,中国官方6月读数报50.9%(预期:50.8%),连续三个月呈下行之势,叠加5月“三架马车”表现齐逊预期,再印证本轮疫后强劲复苏边际下行压力渐增。


   此外,非制造业PMI中的服务业商务活动指数按月急挫,航空、住宿、餐饮、地产、租赁等行业商务活动指数,齐位于临界点以下,跟居民边际消费倾向降至10年新低不谋而合。


新出口订单续缩,价格压力纾缓


   继3月录得阶段高点51.9%之后,中国官方制造业PMI于4、5、6月分别录51.1%、51.0%、50.9%;尽管仍处扩张区间,惟环比动能节节下行,理论上反映受访全体制造业企业中,认为经济“扩张”相对“收缩”的占比连续三个月倾向式微。


中国官方制造业PMI连续三个月呈下行之势,再印证本轮疫后强劲复苏边际下行压力渐增。


   分项指数看,备受关注的出口领先指针“新出口订单”指数录48.1%,连续第二个月收缩,或跟较早时广东疫情导致盐田港等部分港口拥堵延误有关。鉴于集装箱积压延误未有明显改善,一些欧美供货商已开始提前订购假日购物季的商品,为圣诞节旺季提前准备,关注该指数稍后会否收复50荣枯线。


   此外,在政府接连出手遏制大宗商品价格之下,“主要原材料购进价格”指数按月大幅下降11.6个百分点,“出厂价格”指数亦跌9.2个百分点,反映制造商感受到的价格压力纾缓,或预示6月PPI将从5月的13年高位回落。


   值得一提的是,早前国际铜价突破每吨一万美元大关,令中国这个全球最大的铜消费国压力山大,铜消耗大户之一的家电行业,为此特别探讨空调“以铝代铜”,以压缩成本。


日常服务业不景,财政政策或加码


   再看非制造业PMI,其中服务业商务活动指数按月挫2个百分点,报52.3%,同样连续三个月下行。尽管货币金融服务、资本市场服务、保险等商务活动维持59%以上高景气,但与日常生活相关的航空运输、住宿、餐饮、房地产、租赁等行业,商务活动指数齐位于临界点以下。


   何解内地接种新冠疫苗突破12亿剂,距离群体免疫目标再近一步,受益社交距离放松限制的航空、住宿、餐饮等商务活动仍不景气?


   若以住户部门活期、定期存款之比衡量居民未来消费倾向,6个月移动平均值上月录得10年新低,无论是乘用车销量还是电影票房收入,统统指向居民尤其是房贷在身的中产一族紧捂钱包。6月社会消费品零售同比增速会否从5月的12.4%水平续逼近10%,值得密切留意。


   总而言之,制造业景气下降、制造业投资叹慢板、工业产销比率下降……本轮周期见顶信号频闪,倘若6月出口、消费、房地产投资等进一步减速,7月政治局会议或适度加码财政政策,以对冲经济下行压力。

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