监管一出，谁与争锋。房地产金融管控、教育“双减”新规、互联网专项整治、网络餐饮平台督责……随着北京疾风骤雨式祭出监管重拳，中概股过去两个交易日上演金融海啸以来最惨烈洗仓，而经历“黑色星期一”的港股，一众重磅明星股周二(27日)续急泻。

   “互联网+资本”扩张模式横行无阻多年之后，估值盛宴突遭当头棒喝，何解是现在？答案或是，当所谓的“创新”、“规模”走向国家总体战略目标和可持续社会效益的反面，“if it ain't broke，don't fix it(能用莫换)”的监管风向已彻底改变。

马云似一语成谶，ATM光环黯

   2016年马云一句“哪一个互联网公司真正能红三年？很难；教育在，新东方未必会在”似再一语成谶。一纸国务院“双减”文件(全称《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》)，不单“团灭”教育股，新东方(EDU)、好未来(TAL)、高途(GOTU)股价较高位蒸发逾九成，更拖累纳斯达克金龙中国指数过去两个交易日连挫8.5%、7%，见13个月低点。

北京疾风骤雨式祭出监管重拳，似要彻底让社会效益优先资本收益。(iStock图片)

   而工信部周一(25日)宣布启动为期半年的互联网行业专项整治行动，以及市监局等七部委印发意见为外卖小哥撑腰，ATM光环不再，阿里(09988)、腾讯(00700)、美团(03690)周二半日续急泻4.2%、5%、10.6%，拖累港交所(00388)同挫3.8%。

   此外，房地产金融管控收紧，深陷风眼的恒大(03333)今早再泻逾11%，市值仅剩不到8百亿。

从“能用莫换”到雷霆出手话事

   各路大佬“左手互联网、右手资本”意气风发多年，投资老手如巴郡副董事长芒格3月时亦大赞中国式“自由市场+百万富翁”的共产主义，更押注3750万美元建仓阿里。惟被坊间戏言为“中国：先创新，后监管；欧洲：先监管，不创新；美国：先创新，不监管”，北京监管重拳接连来袭到底为何？

   此势要跟过往技术平台创新、资本野蛮生长等跟国家总体战略的关系说起。无论是阿里系昔日仿佛自成一国的信用消费大数据体系，还是曾经全民疯狂的P2P民间信贷风潮，监管层从“if it ain't broke，don't fix it(能用莫换)”的旁观者，到雷霆出手的话事人，无不跟当下此刻国家的最大目标有关。

   眼下的目标为何？当推鼓励生育——力挽狂澜人口危机；共同富裕——解决社会主要矛盾；整顿乱象——维护金融、数据等安全，防范系统性风险；集中资源——打赢关键核心技术攻坚战。简而言之，彻底让社会效益优先资本收益。

   在此风向下，赢家输家谁属？看看A股、港股双双逆市大涨的半导体板块，答案已写在墙上。