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何时减码画出肠 联储鹰派快蓄势
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发表时间 2021-09-23 13:58:52

   倘若联储主席鲍威尔“may soon=next meeting”的潜台词成真,或意味此轮tapering(减码)的节奏将快过2014年。不过,热衷“赚在当下”的市场仍将FOMC的最新政策声明解读为“9、10、11月续每月购债1200亿美元”,美股三大指数齐收高逾1%,似对通胀持续升温和联储鹰派崛起的风险视而不见。


此轮收水节奏料快过2014年


   转身or等等?全球央行大佬——联储的9月货币政策会议倍受瞩目。一如预期,FOMC维持利率及买债规模不变,揭盅减码时间表未见踪影;惟政策声明首次白纸黑字写明“可能很快(may soon)放缓资产购买速度”,前提条件为“经济续取得大致符合预期的进展”。


鲍威尔罕有发表个人意见,称“对就业取得进一步实质性进展的考验几已实现”,暗示两大减码门槛双双扫清障碍。(FED Twitter)


   鲍叔更罕有发表个人意见,称“对就业取得进一步实质性进展的考验几已实现”,暗示通胀、就业两大减码门槛双双扫清障碍;即使9月非农就业难现强劲增长,也不会改变“或最早下次会议宣布减码”。种种口风显示,联储12月启动每月缩减购债150亿美元、至明年7月结束QE几已板上钉钉,意味此轮收水节奏将快过2014年(当时用时10个月)。


   尽管联储对tapering时机已“画公仔画出肠”,但对热衷“赚在当下”的市场而言,至少联储9、10、11月仍将续每月购债1200亿美元,美股一扫周一(20日)黑云压顶造好,甚至传出有交易员在期权市场斥资5千万美元押注标指年内续涨,似对通胀持续升温和联储鹰派崛起的风险视而不见。


通胀预测再升,“暂时性”或难


   这次最值关注的是位图显示加息预期由6月时的2023年提前至2022年,虽然届时利率预测中值仅0.3%,且支持明年加息与反对明年加息的比例为9比9势均力敌,但三大鹰派悍将布拉德、乔治、罗森格伦以及偏鹰的克利夫兰明年齐将拥有FOMC的投票权,恐意味未来政策难再一面倒押大不押小。


   此外,联储对美国今年核心通胀的预测由6月时的3%大幅调升至3.7%,对明年的预测则继去年12月时的1.9%、3月时的2.0%、6月时的2.1%,节节调升至最新2.3%,加上全美楼价中位数8月按年急升14.9%,物流巨头联邦快递宣布明年1月起大幅提高美国国内运费平均5.9%,通胀“暂时性”或远非短暂。


   倘若联储11月减码成真,或意味明年首季的美债市场有数以千亿美元计的净发行量须由联储以外的投资者消化,恐令债息急升。周期的迭代调整,或许会迟到,但从不会缺席。

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