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联储纪要十提“缩表” 惟中期选举年路未绝
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发表时间 2022-01-06 14:43:48

   铁定连任的联储主席鲍威尔放飞自我,放“鹰”愈来愈High。周三(5日)公布的12月会议纪要出乎意料多达10次提及“缩表(runoff)”,触发科技股遭遇十年最猛砸盘,短期美债收益率近收复大流行前水平。


缩表或提前至,股债加密货币齐挫


   联储的印钞机继续轰鸣,但由龙头股支撑的美股指数牛市幻觉,突遭当头棒喝。如果说会议纪要有关“更早或更快地上调联邦基金利率”的提法,早已获市场消化(利率期货显示预期3月加息的概率高近七成),那么突如其来的“缩表”逆风,令投资者猝不及防打了个喷嚏。



   上一轮2014-2017年货币政策正常化时,联储在启动加息后两年才开始缩表;但这次会议纪要提及,“跟委员会以往的经验相比,与会者认为,缩表的适当时机可能更接近政策利率提升的时机”,似暗示可能同在今年内启动。


   联储鹰声嘹亮,纳指重挫3.3%、标指跌1.9%,“木头姐(Cathie Wood)”的旗舰基金ARKK累计较高位回撤近45%;2年期、5年期美债殖利率急升,双双接近大流行前水平,10年期美债殖利率则升穿1.71%。此外,走势素来独立的比特币,亦不敌流动性退潮威胁,一度跌至42500美元边缘。


做多美元及盈利增长不俗的科技股


   由联储资产负债表膨胀(过去两年增加5万亿美元)催生的美股牛市,指数迭创新高的同时,修正其实早已开始。以纳指为例,实际上有62%的成分股股价低于200天移动平均线;而ARKK的爱股Tesla、Zoom、Spotify、Coinbase,较高位跌幅同分别高达12%、69%、38%、35%。


   有“YYDS(永远的神)”之称的美股开年不利,接下来走势将如何?坏消息是,恐慌指数VIX已突破2020年3月市场低点以来的压制模式,恐意味今年市场波动率将显著飙升;好消息则是,2022年为美国中期选举年,从过往中期选举年的标指500指数表现看,往往是上半年节节下跌,之后于10月起展开大升浪。


   此外,倘若更多证据指向Omicron引起的症状偏轻(例如许多国家虽然确诊飙升,但死亡率及ICU病床使用率几无变动),由封城堵路及社交隔离导致的通胀压力或已见顶,联储今年未必真的升息3次。


   鉴于联储用“口”管理通胀预期出神入化,以及拜登据报周内将公布联储3名高层的提名人选,做多美元及盈利增长不俗的科技股,或是渡过动荡一年的指南。

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