全球通胀“东方不亮西方亮”。相比美国6.8%的40年高、OECD(经合组织)5.8%的25年高、土耳其36%的19年高，中国最新揭盅的数据显示，2021年全年CPI(居民消费价格)仅涨0.9%。

   眼见12月CPI、PPI(工业生产者出厂价格)双双超预期放缓，中国继12月调低市场利率(LPR)后，削减政策利率(MLF或OMO)刺激信贷需求料已箭在弦上，力保首季信贷“开门红”。

料利用美加息前窗口期减息

   国家统计局周三(12日)公布，去年12月CPI按年涨1.5%(预期：1.8%)，食品价格更录通缩(-1.2%)，其中猪肉从天堂跌落凡间，急泻逾三成半(-36.7%)。而火箭式上冲的PPI则录按年涨10.3%(预期：11.1%)，录四个月低位，购进价格更是2020年12月以来首见涨幅掉头回落。

   全年计，中国CPI通胀仅涨0.9%，羡煞美欧一众深陷通胀泥沼的西方国家。市场因此普遍预期，央妈将更有底气推出更多宽松措施，包括利用美联储正式加息前的窗口期，削减中期借贷便利或公开市场操作的政策利率5至10个百分点，以刺激信贷需求，力保首季信贷“开门红”。

   历史记录显示，首季特别是1月、3月例来是中国全年信贷投放的高峰，去年1月新增人民币贷款创下3.58万亿的历史新高，单月即占去年首11月总量的近五分一。加上经验而言，金融数据往往领先经济增长一两个季度，要确保节节走低的经济增长不至彻底失速，1月信贷及社融新增规模“冲量”堪称政治任务。

密推重大项目迭加房贷松绑

   不过，去年12月全面降准后，市场水浸令票据惊现近“零利率”的怪现象，背后反映银行风险偏好低及实体经济融资需求弱。好兆头是，票据市场进入1月利率大幅反弹至2.6%附近，显示开年后信贷项目充足，商业银行无需再靠“票据冲量”来完成信贷指标。

   据不完全统计，目前上海、浙江、四川、安徽、海南等地陆续“官宣”的2022年重大项目开工总投资额已高达1.74万亿元。此外，多个地产商证实，银行针对优质房企承债式收购出险房企业项目，相关并购贷款不再计入“三道红线”相关指标，而北京、上海等地银行亦加速审批房贷按揭，广州、深圳则现深房贷利率下调。

   倘若上半年中国减息、美国加息双双成为事实，将是1999年6月以来再次上演背道而驰；而从1999年沪指以“5.19”行情拉开牛市序幕看，今年中国资产看高一线可期。